二季度实现净利润2.55 亿元，同比增长4.3%。上半年净息差2.93%，较16 年收窄29bps。期末总资产余额1405 亿元，较年初增长8.08%。上半年加权平均净资产收益率为12.56%，同比下降1.69 个百分点。期末不良率1.29%，较1 季度末下降11bps，拨备覆盖率266.36%，较1 季度末提升31.53 个百分点。
    点评
    二季度业绩增速下降，主要是规模降速以及拨备计提审慎。上半年公司净利润同比增8.16%，增速较一季度下降3 个百分点；主要是二季度利润同比增速下降明显，主要是二季度公司资产增速放缓至净利息收入同比增速环比下降8 个百分点至7.2%。二季度我们按期初期末余额测算的2 季度净息差3.07%，环比收窄8bps，降幅明显下降。同时公司二季度加大了拨备计提力度，计提拨备余额环比增长62%，信用成本环比提升94BP 至2.61%。
    2 季度资产端加大贷款扩张速度；负债端发行同业存单取代同业负债。期末公司资产总额较1 季度末增长2.0%（VS 1 季度6%），资产扩张速度有所放缓。资产结构上，公司加大贷款投放力度，压缩证券投资类资产配置，期末贷款余额较一季度末增长4.8%（VS 1 季度3.1%），证券投资类资产较1 季度末下降3.1%。负债端二季度继续发行同业存单来取代同业负债（同业负债较一季度末下降25%，一季度较年初下降28%），期末同业存单规模180亿元，较年初增加了120 亿元，应付债券占计息负债比重较年初增长了9 个百分点至14.6%。期末存款余额较1 季度末增长2.6%（VS 1 季度4.8%）。
    资产质量改善好于预期，拨备计提充足。期末公司不良贷款余额9.27 亿元，较年初下降0.06 亿元，不良贷款率1.29%，环比1 季度下降11bps，不良率下行较快，延续1 季度不良双降趋势。2 季度单季年化不良生成率1.34%，环比1 季度下降了5bps；同时，期末公司关注类贷款比例较年初下降了28bps 至3.14%；逾期90 天以上贷款/不良比例较年初下降5 个百分点至86%；公司2 季度资产质量改善程度好于预期。受益于资产质量改善，期末公司拨备覆盖率266.36%，环比1 季度末提升了31.5 个百分点，拨备计提充足。  
    投资建议和盈利预测 
    公司业绩增速略低于预期，但经营稳健，业绩质量好于预期，资产质量改善明显，同时息差降幅明显下降。我们预计2017年公司实现归母净利润同比增9.2%。对应2017年PB为2.1倍，公司基本面在上市农商行中最优，我们将公司上调至增持投资评级。  
    风险提示 
    经济长期低迷，信用风险持续高发；公司的经营风险等。