我们认为，公司此次停货一方面还是延续了“控量保价”的思路，国窖从年初提价后，批价已稳幅上升至目前的680 元左右，公司现在需要确保价盘稳住，而稳价最好的方法就是保持低渠道库存；另一方面，我们仍需强调，停货控货只是公司一个正常的经营手段，其核心目的在于对市场进行修复和调整，让企业实现良性的可持续的发展。
    2、国窖保持高速增长：据调研反馈，今年上半年国窖同比增速接近翻番，预计全年实现6000 吨以上的销量（销售口径）无忧；窖龄、特曲等腰部产品亦保持平稳增长，其中窖龄上半年实现近十亿销售收入；博大公司逐步调整到位后目前也已恢复至两位数增速。可以看出，进入“全面冲刺阶段”后，老窖业绩继续保持了强劲增长势头，随着产品结构持续提升，利润弹性更大。
    3、白酒趋势向上，量价齐升可期：本轮白酒行业向上周期至少延续2-3 年以上，未来品牌企业的竞争力将更强，高端白酒最为受益！新管理层上任以来老窖已发生了质变，目前国窖的高端占位又充分受益于茅五价格上涨，预计未来有望继续保持量价齐升的态势。
    4、盈利预测与评级：预计17-19 年EPS1.93/2.41/2.93 元，对应PE 25/20/17 倍。自我们去年领先市场推荐以来，股价目前已成功翻倍，站在这个时点上，我们继续看好公司未来的发展趋势，高端白酒当中，老窖的业绩和市值弹性最大，继续强烈推荐！
    5、风险提示：1）费用增加影响利润；2）增发项目摊薄股本，结果不达预期；3）年初以来白酒的收益已经较高，看市场走势带来的风格影响。