解禁时间分别为1-3 年，比例40%/30%/30%。
    评论：
    股权激励彰显公司业绩信心，绑定管理层利益诉求。本次解禁目标换算后为2017-19 年收入同比增长22%/30%/30%，净利润同比增长16%/21%/25%。收入目标显著快于公司既往增速，业绩目标趋势性向上，表明公司快速扩张提高市占率的战略目标和信心。此次股权激励绑定公司中层以上所有主要管理人员，上下一心的利益诉求有望为公司发展带来根本变化。
    业绩蓄势待发料后续恢复高增长。公司2017Q1 实现营业总收入/营业利润/归属净利润7.64/0.63/0.47 亿元，同比分别增长10.41%/16.39%/ 10.77%，扣非后归属净利同比增长5.86%。2016 年以来公司营业收入增速提升（全年YOY 27%），2017Q1 增速放缓，但公司零售书面订单持续增加，预收款+34%增幅较大，故此前我们判断年内营收和业绩料前低后高。
    国内高端家居第一品牌，ART 新品有望提振估值。公司深耕渠道，将由一二线城市向三四线城市下沉，2016 年报显示，公司有美克美家直营店82家，2017 年预计新开17 家；ART 直营/加盟店6/78 家，2017 年预计新增6/25 家。由于同红星美凯龙签署战略合作协议，在卖场资源倾斜下，ART未来开店速度将进一步加快；ART 品牌在原有经典美式家具基础上，为满足国内城市小户型空间需要，不断缩小产品体积，产品系列不断走向精品化。我们判断，ART 将进一步推出更小更精致的美式家具，充分进入一二线精品小户型之家，迎合主流客群，打开收入天花板，有望显著提振估值。
    定增+EB+股权激励，明确利益诉求。公司定增顺利推进中，发行底价5.15元/股，数量占总股本不超过20.94%，大股东择机认购2-6 亿元，募集资金将用于提升实木定制生产能力；同时公司可交换债进入换股期，换股价格显著高于现价；此次股权激励彻底绑定公司所有管理层利益，明确诉求。
    风险提示。需求下滑超预期；新产品推行不力；外延进度不达预期等。
    盈利预测及估值。公司分季度增长环比持续提速，17Q1 增速暂缓以待调整，此次股权激励绑定利益诉求后明确业绩高增长目标， ART 新系列后续若快速扩张打开成长天花板或带来估值提升机会。我们略上调2017-19 年摊薄EPS预测至0.23/0.29/0.34 元（原为0.22/0.24/0.30 元），3 年CAGR 23.6%；看好家居消费升级下公司持续成长，定增底价5.15 元夯实安全边际，考虑行业可比估值，给予17 年30 倍PE，目标价6.90 元，维持“买入”评级