实现基本每股收益0.51 元。
    二、分析与判断
    零售发力带动业绩增长，全面提升运营管理效率
    公司2016 年营收同比增长21.26%，归母净利增长10.04%，业绩保持稳步增长。
    报告期内，公司借助外部专业机构启动供应链优化项目，构建能够支撑公司多品牌、全渠道业务长期融合发展的信息系统平台，全面提升运营管理效率；受房地产销售、门店升级、新店开张、发展电商渠道等因素带动，公司零售业务同比增长27.31%，是业绩增长的主要动力，且下半年业绩较上半年明显改善。
    报告期内，毛利率同比下降3.74pct 至57.54%，净利率下降0.98pct 至9.54%。
    由于国内零售业务近两年产品迭代升级形成的停产产品增加，为降低库存压力加大了清仓力度，同时国外批发业务实行产品复杂度管理以提升制造和供应效率，加大了非盈利产品清仓消化的力度，公司整体毛利率及盈利水平受到影响。
    费用控制良好，期间费用率明显下降
    报告期内，公司费用管控有效，销售费用率同比下降1.79pct 至33.92%，管理费用率下降0.89pct 至9.11%，财务费用率上涨0.56pct 至1.96%，期间费用率整体下降2.12pct 至45.00%。销售费用的增长主要是本期美克美家店面升级以及多品牌新开店面导致资产使用费及人员工资增加所致，管理费用的增长主要是工资、折旧、税费等支出同比增长所致，但由于收入增长较快，相应费率反而有所下降。
    定增计划顺利过会，推动产能扩张和生产线升级
    公司推出定增计划，拟募集不超过16 亿元用于公司天津制造基地升级扩建项目，包括新建两条板木定制柜类家具生产线、对两条实木家具生产线进行自动化推广升级改造、以及升级改造物流库房，目前定增方案已获发审委审核通过。
    新增板木定制柜类家具产能和实木家具产能，弥补了公司定制衣柜品类的缺失；对生产线的升级改造将提升公司智能制造能力以支撑未来的大规模定制；对物流库房的改造升级将提高物流服务的及时性与准确性，提升品牌的终端服务能力，支撑公司长期可持续发展。
    多品牌差异化定位，电商成为新的增长极
    公司旗下拥有美克美家、A.R.T.、YVVY、Zest、美克美家子品牌Rehome 等五大渠道品牌，以及伊森艾伦品牌特许经营权在国内美克美家渠道独家销售。不同的品牌定位覆盖高、中高、中、中低等收入结构的差异化消费群体，直营、加盟、线上等多种销售渠道覆盖了国内主要城市和地区。截至报告期末，美克美家在全国47 个城市拥有82 家门店，A.R.T.的84 家直营店及加盟店覆盖国内70 个城市，Rehome 和YVVY 在高端购物中心布局，门店数量分别达到10 家、5 家。此外，公司对电商业务进行了体系规划、机制梳理、重新定位，成功实现平台营销及引流，使电商成为多品牌战略的重要组成和新的渠道增长极。
    三、盈利预测与投资建议
    我们看好公司多品牌战略、全渠道建设对销售业绩增长的良好推动作用、以及新生产线建设与现有生产线升级将带来的产能扩张与效率提升空间，不考虑定增的情况下，预计公司2017、18 年能够实现基本每股收益0.63、0.77 元/股，对应2017、18 年PE 分别为23X、19X。维持公司“强烈推荐”评级。
    四、风险提示：
    1、市场开拓不及预期；2、行业竞争加剧；3、产能扩张不及预期。