公司原煤全部入洗，2016 年公司的动力煤销量占总销量的89%，其余主要为块煤和喷吹煤。目前公司的库存处于合理水平，近期下游需求有所减弱，公司煤价小幅回调。目前块煤价格在790-810 元/吨左右，粉煤960-1020 元/吨，比去年四季度高。动力煤末煤510-550 元/吨，基本维持相对稳定。考虑到全年安全环保检查力度不减，预计煤价下浮空间有限。
    三个整合矿有望在2017 年全部投产，创日泊里矿接续公司未来新增产能
    目前公司主要有三个待投产的整合矿：平定裕泰（90 万吨/年）和平定东升煤矿（90 万吨/年）已经进入联合试运行阶段，宁武榆树坡煤矿（300 万吨/年）今年年底投产。远期内，无烟煤矿创日泊里（500 万吨）是接续公司未来新增产能的主要矿井。
    集团煤矿注入预期强，煤电一体化是公司未来发展的方向
    山西省把国企改革作为2017 年的首要任务，预计今年会有较大的进展。对公司来说，阳煤集团的煤矿资产有望注入上市公司是重要的国企改革方向，目前集团煤炭总产能5930 万吨左右，公司目前产能为3250 万吨，未来注入的空间巨大。目前公司的主要战略是打造煤电一体化，目前公司已有晋中德扬煤层气发电公司（51%），西上庄低热值煤热点公司目前在建，预计明年年底投产。
    三、盈利预测与投资建议
    预计公司2017~2019 年EPS 分别为0.63 元、0.65 元、0.74 元，对应PE 分别为10 倍、9 倍、8 倍，给予“强烈推荐”评级。
    四、风险提示
    煤价大幅下降；国企改革不及预期