受益煤价大幅上涨，公司综合售价预计达到399 元/吨，同比上升50%；自产煤成本存在上涨压力，叠加外购煤成本大幅攀升，完全成本预计达到338 元/吨，同比上升37%。测算公司可实现归母净利27.2 亿元，对应EPS1.13 元/股。近期山西国改加速推进，阳煤集团旗下拥有新元、长沟矿、登茂通、七元等优质资产，资产注入预期强烈，建议重点关注，给予“强烈推荐-A”评级。
    新矿逐步投产，自产煤产量将小幅增加：公司目前在产矿井共8 个，合计产能3190 万吨；平定泰昌煤矿（60 万吨/年）已于去年退出；整合矿目前已符合生产条件，但手续尚未完全；平定裕泰（90 万吨/年）、平定东升煤矿（90万吨/年）及宁武榆树坡煤矿（300 万吨/年）已经逐步达产。预计2017 年自产煤产量将小幅增加至3352 万吨，商品煤销量略降至6469 万吨。
    全年综合售价预计大幅回升。公司16 年商品煤销量中约89%为动力煤，喷吹煤和无烟煤销量占比分别下滑至5%、7%。鉴于今年下游化工、钢铁行业均有向好趋势，预计喷吹、无烟煤销量占比将有所回升。2017 年煤价中枢大幅上移，假设全年均价秦港Q5500 600 元/吨、阳泉喷吹Q7250 1000 元/吨、阳泉无烟Q7000 800 元/吨，预计综合售价为399 元/吨，同比上涨约50%。
    成本存在上涨压力。公司自产煤成本较为稳定，但在行业向好情况下仍有一定上涨压力，叠加外购煤成本急剧上升，在公司今年销售成本目标288 元/吨基础上，预计完全成本达到338 元/吨，同比上涨约37%。
    国改预期强烈。近期山西国改加速推进，各大煤炭集团正积极参与其中。阳煤集团资源丰富，旗下新元、长沟矿、登茂通、七元等矿井均为优质资产，资产注入预期强烈，建议持续关注。
    给予“强烈推荐-A”评级。公司是无烟煤龙头企业，在煤价上涨中具有高弹性。去年四季度实现净利4.2 亿元，扣除计提资产减值影响，单季度净利约9亿元。预计2017 年归母净利约27.2 亿元，对应EPS 为1.13 元/股；近期山西国改加速推进，资产注入预期强烈，建议重点关注，给予“强烈推荐-A”评级。
    风险提示：煤炭价格低于预期