浙石化在建4000 万吨/年炼化一体化项目，占2016 年底全国炼油能力的5.3%。项目总投资额为1730.85 亿元，建设投资1574.87 亿元；其中一期项目投资901.56 亿元，主体工程投资为748.31 亿元。项目总投资中，30%为企业自有资金，其余为银行贷款。
    项目分两期建设，建设单位为浙石化，总规模为4000 万吨/年炼油、800 万吨/年对二甲苯、280 万吨/年乙烯，每期规模各半。目前项目已得到国家环保部和浙江省发改委的核准批复。一期项目预计2018 年底建成。项目建设地点为舟山绿色石化基地，总占地面积1307.9 公顷，其中一期项目主体工程用地452.4 公顷，为存量建设用地，二期项目涉及围填海面积855.5 公顷。
    完善炼化一体化产业链，降本增效值得期待
    一期项目主体工程主要包括2000 万吨/年常减压蒸馏、300 万吨/年轻烃回收、300 万吨/年延迟焦化、500 万吨/年渣油加氢脱硫、380 万吨/年蜡油加氢裂化、800 万吨/年柴油加氢裂化、420 万吨/年重油催化裂化、200 万吨/年催化汽油加氢、150 万吨/年航煤精制、320 万吨/年石脑油加氢、800 万吨/年连续重整、520 万吨/年芳烃、45 万吨/年烷基化、48 万吨/年硫磺回收、140 万吨/年乙烯、60 万吨/年丙烷脱氢、90 万吨/年聚丙烯、26 万吨/年聚碳酸酯、26 万吨/年丙烯腈、9 万吨/年甲基丙烯酸甲酯（MMA）等装置。
    项目投产后，炼化装置的石脑油等原料对外依赖将降低，业务向中上游延伸，完善“原油-石脑油-芳烃-PTA-聚酯-纺丝-加弹”一体化产业链，有效控制生产成本，同时拓展成品油业绩新增长点。
    盈利预测与投资评级
    暂不考虑炼油资产对业绩的影响，我们预计2017-2019 年，公司营业收入分别为505 亿元、538 亿元、575 亿元，EPS 分别为0.90 元、1.21 元、1.48元，最新收盘价对应PE 分别为15 倍、12 倍、9 倍，给予“买入”评级。
    风险提示：项目建设进程不及预期、国际油价大幅波动。