浙江石化由荣盛集团、桐昆集团、巨化集团及舟山海洋综合开发投资有限公司共同出资成立，主要在舟山绿色石化基地筹建4000 万吨/年炼化一体化项目。
    舟山炼化一体化项目分两期实施。为了贯彻国家战略，增强芳烃、烯烃等基础石化原料的保障能力，浙江省发改委核准批复了浙石化的4000 万吨/年炼化一体化项目，总投资1730.85 亿元。项目总规模为4000 万吨/年炼油、800万吨/年对二甲苯和280 万吨/年乙烯。项目分两期实施，每期规模为2000 万吨/年炼油、400 万吨/年对二甲苯、140 万吨/年乙烯及下游化工装置。项目目前已取得环评批复和发改委核准批复。
    全产业链布局进一步完善。公司是国内较早涉足聚酯纤维的企业之一，是国内石化-化纤行业龙头企业之一，目前已形成“芳烃-PTA-涤纶”的产业链一体化布局。此次收购浙江石化，有助于公司进一步完善全产业链布局，提升盈利能力和整体竞争力。
    一季度业绩大幅增长。2017Q1 荣盛石化实现营业收入155.99 亿元，同比+116.20%；实现归属于母公司净利润6.21 亿元，同比+311.47%。公司业绩增长主要由于中金石化生产顺利，公司盈利能力同比显著增强；同时PTA 产业链上下游关系有所改善，公司各类产品毛利率得到一定提升。
    芳烃价格上涨，中金石化释放效益。2017Q1 随着油价回暖，芳烃价格价差继续上涨，其中二甲苯一季度均价为869 美元/吨，同比+18.8%，环比+9.4%；一季度平均价差为367 美元/吨，环比+5.8%。公司目前年产200 万吨芳烃项目顺利生产（其中PX 160 万吨/年），经济效益持续释放，盈利能力同比显著提升。
    盈利预测与投资评级。我们预计公司2017~2019 年EPS 分别为0.95、1.05、1.09 元。根据可比公司估值，我们按照2017 年EPS 以及16 倍PE，给予公司15.20 元的目标价，维持“增持”评级。
    风险提示：产品价格大幅波动的风险；宏观经济下滑的影响。