公司业绩增长主要由于中金石化生产顺利，公司盈利能力同比显著增强；同时PTA 产业链上下游关系有所改善，公司各类产品毛利率得到一定提升。
    芳烃价格上涨，中金石化释放效益。2017Q1，随着油价回暖，芳烃价格价差继续上涨，其中二甲苯一季度均价为869 美元/吨，同比+18.8%，环比+9.4%；一季度平均价差为367 美元/吨，环比+5.8%。公司目前年产200 万吨芳烃项目顺利生产（其中PX 160 万吨/年），经济效益持续释放，盈利能力同比显著提升。
    2017Q1 PTA、涤纶价格价差继续上涨。2017Q1，PTA 季度平均价格为5351元/吨，同比+24%，环比+11%；PTA 季度平均价差为1434 元/吨，同比+20%，环比+11%。涤纶长丝季度平均价格为8703 元/吨，同比+34%，环比+13%；涤纶长丝季度平均价差为1543 元/吨，同比+42%，环比+7.6%。作为国内“PTA-涤纶”龙头，公司2017Q1 业绩受益于产业链价格价差上涨。
    预计2017 年上半年业绩大幅增长。公司预计2017 年上半年实现归母净利润10-12 亿元，同比增长37.42%-65.00%。公司上半年业绩预计增长主要由于芳烃板块稳步释放效益，公司同期盈利能力显著增强；同时PTA 和化纤板块行情较为稳定。
    荣盛集团参与筹建4000 万吨/年舟山炼化一体化项目，集团产业链进一步完善。2015 年6 月，荣盛控股、巨化集团、桐昆控股和舟山海洋综合开发投资公司共同发起设立浙江石油化工有限公司（荣盛控股集团占比51%），规划在舟山市绿色石化基地内投资4000 万吨/年炼化一体化项目。项目分为两期建设，每期包括2000 万吨/年常减压蒸馏等装置。根据环保部官网信息，2017年4 月11 日，环保部批复此项目的环境影响报告书。
    盈利预测与投资评级。荣盛石化是国内较早涉足聚酯纤维的企业之一，公司坚持贯彻“纵横”双向发展战略，纵向不断向上游延伸拓展产业链，横向不断研发新型化纤产品，是国内石化-化纤行业龙头企业之一。我们预计公司2017~2019 年EPS 分别为0.95、1.05、1.09 元。根据可比公司估值，我们按照2017 年EPS 以及18 倍PE，给予公司17.10 元的目标价，维持“增持”评级。
    风险提示：产品价格大幅波动的风险；宏观经济下滑的影响