评论：
    1、中金石化投产，公司业绩爆发性增长
    公司2016 年实现营业收入455.01 亿元，同比增长58.69%，分业务看，2016年公司PTA 营业收入213.03 亿元，同比增长了21.58%；PX 营业收入114.77亿元，同比增长了366.73%，涤纶长丝及聚酯切片的营业收入合计69.08 亿元，基本与2015 年持平，公司其他主营产品的营业收入58.13 亿元，同比增长了283.95%。综合来看，公司营业收入大幅增长主要来自中金石化的投产和平稳运行，PTA 产销量的增长也是一部分促进因素。
    公司2016 年归属于上市公司的净利润19.21 亿元，同比增长445.49%，公司业绩大幅增长主要来自于中金石化PX 盈利的大幅增长，中金石化2015 年8 月份投产，因此去年前三季度仅贡献了1 个月左右的利润，2016 年中金石化除1-2月份停车外基本满负荷运行，因此产销量大幅增长。2016 年中金石化实现净利润16.30 亿元，同比增加了12.8 亿元，从我们监测的“PX-石脑油”价差看，2016年平均价差399 美元/吨，比去年同期的352 美元/吨提升了47 美元/吨，盈利能力显著增强。
    从2015 年开始PTA 行业呈现弱复苏态势，由供过于求向供需平衡转变，公司PTA 盈利能力逐步提升。目前公司控股和参股的PTA 生产企业主要有浙江逸盛、逸盛大化和海南逸盛，公司参股30%的浙江逸盛2016 年实现净利润1.32 亿元，同比增加了0.43 亿元；公司参股37.5%的海南逸盛盈利大幅改善，2016 年实现净利润0.44 亿元，同比增加了2.86 亿元；公司控股59.22%的逸盛大化实现盈利628 万元，同比增加了0.55 亿元。从我们监测的PTA 与PX 的价差看，2016年平均价差为470 元/吨，较去年同期增加5 元/吨。
    2016 年涤纶长丝盈利好于2015 年，公司FDY 毛利率8.74%，同比提升了1.14 个百分点；DTY 毛利率大幅改善，2016 年毛利率达到13.6%，同比提升了6.37 个百分点。
    公司涤纶长丝以FDY 和DTY 为主，2016 年FDY 的平均价差达到1787 元/吨，同比增加了370 元/吨，DTY 的平均价差达到2710 元/吨，同比增加了300 元/吨2、公司综合毛利率大幅提升，管理费用和财务费用有所增加
    受益于PX 的高毛利率，2016 年公司毛利率达到10.34%，相比去年同期的4.70%，提升了5.64 个百分点，其中公司PX 的毛利率达到28.24%，显著高于涤纶长丝和PTA的毛利率。
    报告期内，公司管理费用和财务费用率分别为1.93%和2.78%，同比分别提升了0.52和0.45 个百分点；公司管理费用率的提升主要是研发费用增加所致，报告期内公司管理费用共计8.76 亿元，同比增加了4.71 亿元，其中发生的研究开发费用达到6.60 亿元，同比增加了4.25 亿元，公司研发费用大幅增加主要是宁波中金报告期内研发费用大幅增加所致。报告期内公司财务费用达到12.64 亿元，同比增加了5.95 亿元，主要是报告期内公司增加了宁波中金的项目贷款，导致利息费用支出增加所致，同时报告期内公司发生汇兑损失4.87 亿元，同比增加2.89 亿元。
    3、PX-PTA-聚酯全产业链龙头，未来全球PX 依然紧平衡，PX 盈利保持强劲随着2015 年8 月份公司中金石化的投产，公司打通了PX-PTA-聚酯全产业链，盈利能力大幅提升。受制于我国PX 产能审批困难，PX 的进口依赖度一直超过50%，2015年古雷腾龙芳烃装置爆炸导致我国PX 产能进一步收紧，未来几年国内新增PX 产能依然有限。虽然海外PX 新增规划产能较多，但整体进度不及预期。预计未来一段时间内全球PX 依然会保持紧平衡状态，盈利能力依然非常强劲。
    4、PTA 和涤纶长丝逐步复苏，未来PX-PTA-聚酯产业链整体盈利能力有望提升过去数年间，聚酯产业链中PTA 和涤纶长丝产能投放过快，导致盈利能力下滑严重，毛利率不足10%。其中PTA 在过去5 年间，产能从2010 年的不到1500 万吨/年扩张至2015 年的超过4600 万吨/年，增长超过2 倍，造成了PTA 严重供过于求的局面，行业连续几年陷入亏损、甚至龙头企业也一度亏损；2015 年远东石化的破产和翔鹭石化的关停，再加上行业每年5%以上需求增长，当年PTA 行业基本达到了供需平衡的状态。
    2016 年PTA 新增产能仅汉邦石化的220 万吨，2017 年仅嘉兴石化