按照行业平均2017 年20 倍PE，给予19 元目标价。
    一季报符合市场预期，高盈利仍能持续到2019 前。（1）公司公告 2017年一季度实现利润6-6.6 亿，（同比+300%），2016 年Q1-Q4 分别实现净利润1.5 亿、5.8 亿、5 亿和7 亿，符合我们的预期。（2）盈利主体仍是中金石化芳烃项目，我们预计单月盈利1.5-1.8 亿，涤纶+PTA 预计单月盈利0.2-0.3 亿；（3）我们认为市场过于担心新一轮炼化投资给芳烃景气带来的冲击。亚洲和国内炼厂的投产时间点推迟是大概率事件，2017-2018 年为芳烃产能投放真空期，且PTA 复产产能能够消化有限增量，2017-2018 年芳烃盈利水平仍将维持在350 美元左右加工区间的高位。
    集团布局大炼化项目。（1）2013-2015 年，公司抓住国内芳烃投建受限的契机，接手中金项目并成功投产实现高盈利，证明了管理层卓越的眼光和对大石化项目安全高效的管理能力；（2）未来公司将继续向上游拓展，荣盛集团涉足的舟山2000 万吨大炼化项目计划于2018年底投产，即使2019 年后芳烃盈利水平大幅下降，公司仍将具备产能扩张1.3 倍和炼化一体化的优势。
    风险提示：油价下跌；芳烃、PTA 加工区间减小