公司1-9 月实现归属于上市公司的净利润12.28 亿元，同比增长2094.16%，公司业绩大幅增长主要来自于中金石化PX 盈利的大幅增长，中金石化去年8 月份投产，因此去年前三季度仅贡献了1 个月左右的利润，今年中金石化1-2 月份停车外基本满负荷运行，因此产销量大幅增长。从我们监测的“PX-石脑油”价差看，2016 年前三季度达到389 美元/吨，比去年同期的323 美元/吨提升了66 美元/吨，盈利能力显著增强。
    从2015 年开始PTA 行业呈现弱复苏态势，由供过于求向供需平衡转变，公司PTA 盈利能力逐步提升。从我们监测的PTA与PX 的价差看，2016 年前三季度为456 元/吨，较去年同期增加31 元/吨，导致PTA 盈利有所改善。
    涤纶长丝今年整体盈利好于去年，其中FDY 表现比较抢眼，我们监测的前三季度平均价差达到1703 元/吨，同比增加了272元/吨。公司长丝结构中FDY 产销量超过50%，因此今年公司涤纶长丝的盈利能力有所改善
    受益于PX的高毛利率，2016年前三季度公司毛利率达到10.91%，相比去年同期的4.70%，提升了6.21%。报告期内，公司管理费用达到6.49亿元，同比增加了4.13亿元，主要是公司研发费用增加所致，公司财务费用达到7.94亿元，同比增加了3.1亿元，主要是报告期内公司增加了宁波中金的项目贷款，导致利息费用支出增加所致。  
    二、PX-PTA-聚酯全产业链龙头，未来全球PX依然紧平衡，PX盈利保持强劲
    随着2015年8月份公司中金石化的投产，公司打通了PX-PTA-聚酯全产业链，盈利能力大幅提升。受制于我国PX产能审批困难，我国PX的进口依赖度一直超过50%，2015年古雷腾龙芳烃装置爆炸导致我国PX产能进一步收紧，未来几年年我国新增PX产能有限，虽然海外PX新增规划产能较多，但整体进度不及预期，预计未来一段时间内全球PX依然会保持紧平衡状态，盈利能力依然非常强劲。
    三、PTA和涤纶长丝逐步复苏，未来PX-PTA-聚酯产业链整体盈利能力有望提升
    过去数年间，聚酯产业链中PTA和涤纶长丝产能投放过快，导致盈利能力下滑严重，毛利率不足10%。其中PTA在过去5年间，产能从2010年的不到1500万吨/年扩张至2015年的超过4600万吨/年，增长超过2倍，造成了PTA严重供过于求的局面，行业连续几年陷入亏损、甚至龙头企业也一度亏损；2015年远东石化的破产和翔鹭石化的关停，再加上行业每年5%以上需求增长，2015年PTA行业基本达到了供需平衡的状态，2016年PTA新增产能仅汉邦石化的220万吨，2017年仅嘉兴市石化的120万吨，产能增长都在5%以下，我们预计PTA行业盈利会继续改善。同时据我们的统计，目前PTA长期停车的产能超过1200万吨，超过PTA 总产能的1/4，PTA 有效产能不足4000万吨左右，行业前三的民营企业（逸盛系和恒力石化）在有效产能中的占比接近50%，龙头企业的市场调节能力增强，行业的竞争生态正在变得有序，我们看好PTA中长期盈利的改善。
    涤纶长丝的产能扩张在2014年开始有所放缓，2014年原定项目有些推迟、有些取消，全年新增产能约350 万吨/年，仅为年初计划的一半。2015年全年新增产能较2014年进一步减少，仅为240万吨左右，且主要来自上年延后的产能释放，预计2016年行业新增产能140万吨左右，进一步较少。从产量看，尽管最近几年增长有所放缓，但还是保持在10%左右的增长，每年新增需求量均超过200万吨，我们预计未来几年涤纶长丝还将保持6%以上的消费增长，今年的消费总量将超过3000万吨，行业的开工率将在8成以上，行业的盈利能力将持续改善。
    投资建议
    我们预计公司2016 ~ 2018年归属于母公司净利润分别为17.75亿元、22.14亿元和28.46亿元，对应EPS分别为0.70元、0.87元和1.12元，对应的PE分别为22.3、17.9和13.9，维持"增持"评级。