长丝盈利稳定，PTA占绝对优势
    聚酯下游主要为纺织业，具有消费属性，终端需求增长平稳，而供给端趋于有序。公司涤纶长丝以FDY 和DTY 为主，盈利较为稳定。PTA 行业集中度高，产能出清大势所趋。公司和恒逸共同控制的逸盛石化PTA 产能1,355 万吨，占国内28%，销量占40%，具有绝对优势。逸盛石化不断探索行业经营模式，制定有利市场策略，在维持自身合理利润的同时，有助于落后产能出清。
    我国芳烃产业存在巨大发展空间
    国内PTA 的快速发展催生了庞大的对二甲苯需求，由于审批困难，国内产能投放缓慢，造成巨大的供给缺口，年进口量1,200 万吨，进口依存度在55%以上。未来亚洲尤其是国内产能投放仍然缓慢，大规模投放将在2019 年前后，在此之前供求格局无实质改变，对二甲苯仍将维持强势。政府全力推动芳烃产业发展，旨在实现对二甲苯自给自足。即便未来因产能投放价差中枢下移，炼化一体化大芳烃产能将凭借规模和流程优势在未来的竞争中胜出，中金项目的顺利投产，使公司占得先机。
    中金石化投产，开启新一轮成长
    中金石化芳烃项目于15 年8 月试生产，年产对二甲苯160 万吨、纯苯50 万吨。项目单套产能国内最大，外购燃料油自产部分石脑油，在规模和流程上具备优势。
    2016H1 开工4 个月实现净利6.82 亿，毛利率30%，净利率17.1%，盈利能力一流。
    国内对二甲苯供给缺口1,200 万吨，进口额超百亿美元，仅逸盛自身需求就达900万吨，公司现仅有160 万吨，快速扩建、做强做大芳烃环节是必然的选择，而为保障低成本原料供应炼化一体化又是必经之路，公司成长空间已经打开。
    未来成长两大看点：中金存在扩建可能、集团浙石化项目值得期待
    中金石化盈利出色，规划着眼长远，配套设施齐全，厂区土地充裕，我们认为上二期是大概率事件。尚在集团层面的浙石化4,000 万吨炼化一体化项目处在环评阶段，考虑到该项目将与上市公司构成同业竞争和关联交易，且投资额巨大，未来有望注入体内。从远期规模看，公司有望成长为比肩三桶油的千亿市值民营石化巨头。
    盈利预测与投资建议：
    预计公司16-18 年净利润为18.2、24.1 和29.5 亿元，EPS 为0.72、0.95 和1.16 元，PE 为20.6X、15.6X 和12.7X，我们看好公司的长期投资价值，维持“强烈推荐”评级。
    风险提示：项目进展不及预期、行业扩产超出预期。