非经常性损益1.34 亿，其中套期保值收益1.31 亿(4,961 万本期公允价值变动损益+8,100 万累计投资收益)，来自期货（PTA 期货、二甲苯/石脑油/燃料油远期合约）和远期外汇合约；管理费用同比增长106%，系研发费用支出增加；财务费用同比增长82%，系银行借款利息支出增加。公司预计上半年归母净利10~12 亿元，同比增长37%~65%，受近期全产业链价格下跌影响，指引范围偏保守。
    对二甲苯供给偏紧难有实质改变：16 年国内对二甲苯需求2200 万吨，其中进口1236 万吨，供给缺口依然巨大。对二甲苯盈利水平短期会随着原料供给、PTA 负荷、芳烃负荷、贸易摩擦等扰动波动，但长期价差中枢由对二甲苯自身供求格局决定，新建产能投放速度是决定性因素。亚洲尤其是国内产能投放仍然缓慢，大规模投产将在2019 年后，在此之前对二甲苯供求格局难有实质改变，波动会有，但整体盈利仍将维持强势，预计价差中枢在350-450美元之间。亚洲产能中42%的装置在50 万吨以下，有30%的装置需要外购原料，即便未来因产能投放价差中枢下移，长流程大产能尤其是炼化一体化大厂也将凭借规模和流程优势在未来的竞争中胜出，实现较高的投资回报。
    关注中金扩建和集团浙石化项目动向：公司未来看点来自中金扩建和集团浙石化项目。中金盈利出色，规划长远，土地充裕，配套齐全，上二期是大概率事件。尚在集团层面的浙石化4,000 万吨炼化一体化项目已于4 月11 日取得环评批复，未来有望加速推进。浙石化一体化程度高，下游产品还包括进口依存度同样很高的航煤、PE、PP、PS、PC、MEG、MMA 等，项目全部投产后，不仅芳烃供给缺口将得到解决，而且还将有效降低上述重要化工品对韩国、日本的进口依赖。由于浙石化和上市公司存在同业竞争，未来存在资本运作可能，应密切关注公司下一步动向。
    投资建议
    预计公司17~19 年归母净利润为27.76、31.86 和41.01 亿元，EPS 为1.09、1.25 和1.61 元，对应PE 为14X、12X 和9X，看好公司长期投资价值，维持“买入”评级。
    风险提示：项目进展不及预期、行业扩产超出预期。