公司预告2017年1-6月份归母公司净利润为7.75-8.81亿元，同比增长120—150% 。
    铜版纸、双胶纸景气度依旧
    由于印刷厂正处于9 月份开学季的准备期，铜版纸和双胶纸处于旺季期 。目前这两种纸的库存已达历史低点，供给暂无新产能，价格持续上涨动力较足；双胶纸供给仍然很紧张。未来随着环保日益趋严 ，双胶纸的行业集中度将会提升，利于双胶纸价格持续走强。我们预计双胶纸和铜版纸的价格仍将处于稳步上升的通道中，公司合计近190 万吨的文化纸产能将大大地增添17 年业绩弹性。
    排污许可证政策将执行，造纸行业集中度将会进一步提升
    根据环保部《控制污染物排放许可制实施方案》要求，今年7 月1 日起造纸企业必须持有排污许可证方可生产，公司已经于2 月前就已领到许可证。排污许可证是根据产能制定的排污总量，未来不管产能如何变化，其排污总量只能下降。由于大厂商（包括公司）前期的环保投入较多，其环保的排放标准较高，排污许可证制度的执行将直接利于造纸的龙头企业，利于行业集中度的提升。
    溶解浆价格维持较高位
    当前溶解浆的市场价格8100 元/吨左右，黏胶短纤的价格从16 年底一路高歌，黏胶短纤需求旺盛带动了溶解浆的价格。同时下半年预计会新增100 万吨的黏胶产能，将新增110 万吨溶解浆的需求。随着环保政策日趋严厉，棉耙浆的供应明显减少，加上国内溶解浆新增产能有限，我们预计17 年溶解浆的价格仍将维持高位是大概率的事件，公司近50 万吨的产能是溶解浆价格大涨的最大受益者。
    18 年进入产能大爆发期
    18 年公司的几项新业务将进入业绩释放期。我们预计在上半年以下新增产能会逐步释放： 20 万吨的特种纸将正式投产；邹城项目的新增的80 万吨的瓦楞纸、箱板纸将会释放产能。届时公司箱板纸、瓦楞纸的总产能将会达到160 万吨左右；深耕8 年的老挝年产30 万吨化学浆（可转产25 万吨溶解浆）的木桨基地也将会正式投产。老挝基地预计每吨溶解浆将贡献较大利润。
    盈利预测及估值
    预计: 2017-2018 年公司分别实现归属于母公司股东的净利润18 亿元、22 亿元、亿元。对应EPS 分别为0.63 元、0.77 元。维持买入评级。
    风险提示: 产品价格和销售不达预期