公司预计2017 年1-6 月份归母净利润为7.76-8.81亿元，同比增长120%-150%。
    新增产能投产贡献业绩增量，在建项目增强发展动力
    年产50 万吨低克重高档牛皮箱板纸项目已于2016 年八月试产成功并正式投入生产销售，生产线磨合期已过并于报告期内贡献业绩增量，产品规模效应逐步体现，公司整体销售毛利率较去年同期提升3.64 个百分点至23.47%。报告期内老挝年产30 万吨化学浆项目以及20 万吨高档特种纸项目稳步推进，未来有望进一步丰富产品序列，提高公司产品市场占有率，保障公司可持续发展。
    各项业务超预期亮点多，业绩有望踏上新台阶，维持买入评级
    基于溶解浆价格中枢上行，老挝项目建成投产、包装纸产能未来三年逐步放量，文化纸维持2016 年盈利水平假设，我们认为公司净利润有望保持高速增长。公司业务亮点在于：（1）前期公告投产的包装纸实际产能预计高于设计产能，且产销两旺；（2）文化纸价格受市场供需格局以及成本推动持续加成涨价，吨纸盈利有望扩大。预计2017-2019 年公司营业收入分别为175.31、208.51、244.61 亿元，归母净利润分别为15.39、19.65、25.35亿元，当前股价对应2017 年11.34xPE，维持公司买入评级。
    风险提示
    主要纸种价格大幅回落， 溶解浆涨幅低于预期。