随着后续新增产能投产及溶解浆带来的业绩弹性，预期公司盈利能力将稳定增长。上调2017/2018 年EPS 至0.58（+0.09）/0.73（+0.14）元，维持目标价8.82 元，对应2017 年约15 倍PE，维持增持评级。
    造纸行业景气度提升明显，业绩超出市场预期。公司发布公告预计2017Q1实现归属净利润3.97~4.68 亿元，同增180%~230%，超出市场预期。业绩增长主要源于产品价格提升带来的吨纸盈利改善以及公司新增产能释放带来的产销量提升。随着新增产能落地将为主业提供稳定的成长基础，盈利能力将大幅提升；后续新增80 万吨高档板纸和20 万吨高档特种纸项目建成后，两个新项目达产后预计合计为公司贡献收入42 亿元、利润总额4.4 亿元。
    新产能建设依次推进，溶解浆价格上涨将带来业绩弹性。公司在海外的新的溶解浆项目依次推进，老挝40 万吨化学浆项目预计将在2018Q2 投产，美国阿肯色州70 万吨生物精炼项目将在2018 年上半年进入施工建设，目前已获得经营许可并获得经营许可证书，新产能投放业绩将保持稳定增长动力。预计2017 年随着粘胶短纤价格的提高，溶解浆价格有望继续维持在高位，这成为公司业绩重要驱动力。
    风险提示：新增产能不达预期，原材料价格波动的风险