产能投放+溶解浆、文化纸提价，盈利能力大幅提升。1）产能进一步释放。公司30 万吨轻型纸改扩建项目于2016 年进入达产阶段状态（2015 年Q3 正式投产）；35 万吨溶解浆项目于2016 年1 月步入稳定的销售期，产品也处于满负荷产销状态，且溶解浆市场前景较好；年产50 万吨低克重高档牛皮箱板纸项目在8 月试产成功并正式投入生产销售，为16 年的业绩增长提供保障。2）产品价格持续上涨。从去年2 季度开始纸企库存逐渐走低，加上旺季来临消费需求和补库存需求双升，带动文化纸和铜版纸价格在下半年大幅提升。铜版纸从去年最低点5050 元/吨（16 年9 月）上涨到12 月底5600 元/吨，上涨550 元/吨，涨幅11%；溶解浆价格跟随黏胶走高，从去年7 月底部价6800 元/吨上涨至8300元/吨（10 月），成为提振公司业绩的主力。
    环保政策仍严，产能进一步向大厂集中。目前部分小型纸企仍存在超标排污的现状，随着环保政策继续趋严，实施“排污许可证”制度，预计还将有一部分违反环保标准的小企业面临停厂整顿甚至倒闭，“去产能”仍有空间。反观大型企业纷纷抓住这一时机进行布局：公司拟将16 亿元定增资金用于投向老挝年产30 万吨化学浆项目(可转换成25 吨溶解浆)，同时公告拟投资建设80 万吨高档板纸项目和20 万吨高档特种纸项目，行业集中度将进一步提升，大厂议价能力进一步增强。
    快消品布局稳步推进，切入养老产业，新增盈利点。公司积极开拓生活用纸和婴童纸尿裤市场，并通过与复兴集团、同仁堂合作，涉足成人纸尿裤等涉及养老产业市场产品，为公司长期发展培育新的增长点和发力点，突破传统造纸领域，进军消费大市场。
    盈利预测与投资建议。预计2016-2018 年EPS 分别为0.42 元、0.61 元、0.76元，对应PE 分别为18 倍、12 倍和10 倍，给予公司未来6 个月15 倍PE，对应目标价9.15 元，维持“买入”评级。
    风险提示：原材料价格或大幅波动的风险，产能投放或不及预期的风险。