主要纸种价格上涨新产能投产推高营收规模，四三三战略稳步推进国内造纸及溶解浆市场持续回暖，公司产品产销两旺，年产30 万吨轻型纸改扩建项目已顺利达产，年产50 万吨低克重高档牛皮箱板纸项目已于八月试产成功并完工转固，新产能投放有效提升公司盈利能力。
    基于对中国健康养老市场的乐观预期，公司出资6000 万参与认缴出资额10 亿元的同仁堂养老产业基金，考虑到战略股东复星拥有大量的药店和医院资源，本次探索养老健康市场有望与其展开产业协同。
    各项业务超预期亮点多，业绩有望踏上新台阶，维持买入评级当前我们预计2017 年净利润接近15 亿元是基于假设：溶解浆8000 元/吨、包装纸产能三年逐步放量，文化纸维持16 年盈利水平假设的预测。业务亮点在于：（1）春节后黏胶短纤价格上涨带动溶解浆上行，溶解浆上周累计涨幅350 元/吨；（2）前期公告投产的包装纸实际产能预计高于设计产能，且产销两旺；（3）文化纸价格受成本推动持续涨价，吨盈利稳步扩张。
    2017-2018 年预测净利润暂维持14.9、19.0 亿元，当前市值对应2017 年净利润12.8 倍市盈率，维持买入评级。
    风险提示
    文化纸涨价落实困难，溶解浆涨幅低于预期；