公司30 万吨轻型纸改扩建项目于2015年9月份投产，邹城35 万吨溶解浆和50万吨低克重牛皮箱板纸项目在2016年分别实现了成功达产和顺利投产。未来公司新产能持续释放，20 万吨高档特种纸、老挝30 万吨化学浆、80 万吨高档板纸分别于2018 年一、二、三季度投产。
    2、纸制品及溶解浆价格走高，盈利弹性凸显
    2016 年下半年以来纸制品及溶解浆价格走高。纸制品方面，2016 年公司的主要产品非涂布文化用纸、铜版纸和生活用纸毛利率分别提升0.73pct、1.27 pct 和1.69 pct，我们认为环保趋严及盈利不振导致产能投资严重不足，16 年需求增速边际上超过供给，库存下行引发纸价高企，我们预计新产能要到18 年才释放，17 年仍是供不应求的大年。溶解浆方面，2016 年公司溶解浆业务毛利率大幅度提高7.91 pct，成为2016 年业绩提振的明星产品。预计17 年溶解浆供应在400万吨左右（进口250 万吨），国内除亚太森博20-30 万吨潜在新增产能，新产能较少，供需仍维持紧平衡状态。未来溶解浆价格有望随粘胶价格继续走高，且太阳老挝项目具备明显的原料成本优势及当地税收优势，有望保持强劲竞争力。
    3、纸制品、溶解浆及生活用纸齐头并进，维持“强烈推荐-A”评级我们看好公司“四三三”发展战略，公司造纸业务有望受益排污许可证制度，公司作为大纸企有望参与小纸企整合，受益行业集中度提升；公司溶解浆业务有望体现技术优势，随着老挝30 万吨产能释放，盈利持续提升；生活用纸行业稳步推进，16 年公司舒芽奇品牌纸尿裤系列产品逐步推出，为盈利增长再添动力。预计公司2017、2018、2019 年净利润分别为15.8 亿元、19.7 亿元、21.2 亿元，同比增长50%、24%、7%，维持7.80～9.75 元目标价和“强烈推荐-A”评级。
    风险提示：新建产能投产达产低于预期，经济环境恶化导致需求大幅削减