涨价持续，盈利能力创10 年内新高。公司2017 年第一季度多个产品仍持续涨价，太阳铜版纸从1 月初的5300 元/吨提涨至3 月底6900 元/吨，涨幅高达30%。
    公司的产品原材料多为木浆，虽然近期阔叶浆价格自12 月份以来涨幅超过25%，但是由于木浆的采购周期为3 个月，所以2017Q1 所使用的木浆价格仍为16 年年底价格较为便宜的木浆，导致一季度毛利率显著提升到23.5%，同比增加了3.6 个百分点。公司2017 年第一季度净利率为10.9%，同比增加了5.9个百分点，盈利能力创10 年内新高。
    未来公司的主要看点：1）环保政策仍严，产能进一步向大厂集中。目前部分小型纸企仍存在超标排污的现状，随着环保政策继续趋严，实施“排污许可证”制度，预计还将有一部分违反环保标准的小企业面临停厂整顿甚至倒闭，“去产能”仍有空间。公司借此时机进行布局：拟将16 亿元定增资金用于投向老挝年产30 万吨化学浆项目+80 万吨高档板纸项目+20 万吨高档特种纸项目，行业集中度有望进一步提升，大厂议价能力进一步增强；2）快消品布局稳步推进，切入养老产业，新增盈利点。公司积极开拓生活用纸和婴童纸尿裤市场，并通过与复兴集团、同仁堂合作，涉足成人纸尿裤等涉及养老产业市场产品，为公司长期发展培育新的增长点和发力点，突破传统造纸领域，进军消费大市场。
    盈利预测与投资建议。预计2017-2019 年EPS 分别为0.61 元、0.79 元、0.96元，对应PE 分别为11 倍、9 倍和7 倍，给予公司未来6 个月15 倍PE，对应目标价9.15 元，维持“买入”评级。
    风险提示：原材料价格或大幅波动的风险，产能投放或不及预期的风险。