产品升级+费用下降，盈利能力提升明显
    受益于公司优秀的成本控制能力以及产品结构升级，在成本端上行背景下17Q1 毛利率继续提升1.16pct 到39.08%；同时费用端，广告投入回落也使销售费用率大幅下降3.02pct（去年欧洲杯等体育营销较多），虽然研发投入加大使管理费用有所增长，但最终归属净利率仍达21.31%，同比+2.77pct，有力提振业绩；考虑到小家电消费升级日益凸显、价格敏感度偏弱以及公司不断推陈出新，未来公司盈利能力有望进一步提升。
    看好公司成长性，给予“推荐”评级
    作为家电行业最具成长潜力的细分领域，随着消费升级趋势凸显以及新品类持续涌现，我们强烈看好个护、家居市场增长；作为个护龙头，公司有望通过产品升级推动传统主业稳健增长，同时随着电动牙刷等新品推出，新品类培育也值得期待；预计17、18 年EPS 1.83、2.38 元，对应PE 26、20 倍，推荐评级。
    风险提示：新品类培育低于预期、市场竞争加剧