但人性的疯狂往往会催生一个新的泡沫去取代前一个泡沫。价值投资的本质,是安全边际;漂亮50的核心,是永续。
    飞科电器是个人护理翘楚，连续多年的品牌累积使其剃须刀行业巨头之一。中国社会全面开启的消费升级趋势为公司盈利与估值带来了护城河与安全边际。飞科电器是长期配置的优选品种，给予强烈推荐-A评级。 2017Q1季报表现强劲。公司一季度营收9.41亿元+20.3%；净利润2亿元+38.3%。Q1毛利率39.1%，净利率21.3%，均创上市以来最高水平。
    主要受益于产品均价提价，线上销售高增长和费用率管控见效。预计2017全年将保持30%左右的盈利增长。 个人护理小家电将持续受益于消费升级和零售渠道结构变革。消费结构和终端渠道（KA商超网购等日渐成为主导）的变化,将使得品牌企业占据更多的优势。80/90人群逐渐成为社会消费主力，品牌将成为这一代人的代名词。据Eurominitor数据,2016年飞科电器在国内个人护理市场品牌份额为13.9%，仅次于飞利浦；剃须刀市占率33.5%，已经与飞利浦形成双寡头格局。未来提价空间大，盈利能力将持续提升。 
    飞科电器具有显著的核心竞争力。公司以内销为主，收入结构（按2016）中剃须刀67%，电吹风16%，理发器6%，毛球修剪器5%等。其中，剃须刀及电吹风在一二线市场份额分别位于第2和第3；在三四线城市市场份额位居第一。渠道视角,线下渠道保持稳定增长，电商占比已接近50%，增速超过50%，未来依旧可依靠提价保持高速增长。此外，公司美容小家电储备项目丰富，收入结构可持续优化，随着消费升级不断深化，飞科品牌优势将凸显。 
    漂亮50的真谛是永续增长。考量同比增速,空调等家电品类2017年的景气将盛况空前;宽泛的审视生命周期,稳定永续（持续跑赢通胀）更是品牌消费品龙头的价值所在。相对欧美日本,中国个人护理类小家电前景十分广阔。中性预期飞科电器可以维持5年以上的两位数盈利增长。
    风险提示：新品推广低于预期、行业竞争加剧。