目前集团已有174 名眼科医生和110 名视光医生，包括创始人Julio Baviera 医生在内的骨干医生在欧洲享有很高声誉。我们认为，本次收购将从四个方面为上市公司带来益处：①增厚业绩，提升上市公司盈利能力；②获取全球领先的医疗技术和服务理念，打造国内高端医疗；③通过技术、模式的交流探索，强大公司人才团队提升服务水平；④提升国际化品牌形象，人才虹吸。
    2.收购标的人才团队稳定，保持稳定增长
    根据协议，Clínica Baviera, S.A.3位创始人及核心高管持有的剩余10%股权承诺不接受本次要约，集团原有人才均保持稳定，充分保障了标的良好运行。在要约完成三年后，剩余10%股权可按照约定的条件转让给欧洲爱尔。公司对于后续CEO以及公司人才的培养也已经做了充分的计划。
    2016 年，标的实现营业收入9157.2 万欧元，净利润795.4 万欧元。
    我们按照过去增长态势推断标的2017 年收入在1 亿欧元左右，净利润在1000 万欧元左右，未来标的能够保持10%左右的稳定增长，同时通过技术、商业模式等方面的交流互补，可以提升上市公司本身医院的技术与利润水平。
    3．三步走放眼全球提升水平，共享智慧发展中国眼科 
    目前，公司在国际化方向已经实现了三步走：第一站香港：2015年底，公司设立全资子公司香港爱尔，并以其为主体收购了香港眼科行业的领先机构亚洲医疗集团100%股权。亚洲医疗集团旗下亚洲医疗服务公司专注于屈光、白内障治疗领域，在香港有2家眼科诊所；集团旗下亚洲护眼在眼底专业和医学配镜方面提供服务，在香港拥有5家眼科检查及医学视光中心。经过1年的磨合，目前香港爱尔运行良好。第二站美国：2016年底，公司收购了美国田纳西州的眼科中心，3月31日已经完成交割。该眼科中心由国际著名屈光手术和角膜病治疗专家Dr. Ming Wang于2002年4月创建，2015年度营业收入为7,943.80千美元，预计2016年全年营业收入为9,632 千美元，息税折摊前利润为4,187千美元。屈光手术和白内障手术为主要业务，分别占总收入的35%和50%。第三站本次欧洲收购最大眼科连锁眼科医疗机构。未来，公司仍将继续放眼全球，通过深度"共享全球眼科智慧"，更快地提升医疗水平和服务品质，满足中国日益增长的高端医疗服务需求。
    结论： 
    我们预计2017-2019年归母净利润分别为7.36、9.62、12.39亿元，同比增长32.14%、30.71%、28.7%，不考虑增发摊薄以及本次收购标的带来业绩贡献的影响下，EPS分别为0.73、0.95、1.23元，对应PE分别为42x，32x，25x。公司是国内最大的眼科连锁医院，也是医疗服务行业的龙头白马，护城河在于最早具有战略性的广泛门店布局，采用公司+并购基金模式快速孵育门店，占领中心城市与省会城市制高点后，开始纵深布局，同时在国际化与业态创新方面始终走在行业前端。强大的"研-产-学"平台与人才激励政策驱动公司内生增长。我们看好公司长期发展，维持"推荐"评级。
    风险提示： 
    国家及政府部门批准的风险，汇率变动风险。