而客单价的全面提升，是全飞秒、飞秒、ICL 眼内晶体植入手术等公司技术升级推动中高端治疗手段放量增长带来的。我们预计，随着公司规模的进一步扩张和龙头效应的完全确立，中高端治疗手段的市场份额还有进一步快速增长的空间，相应的客单价水平也将继续取得较大程度的增长，从而成为公司收入增长的重要助推引擎。
    2.四季度收入增速开始恢复，“魏则西事件”影响消除
    受发生于去年二季度末的“魏则西事件”导致部分地区对民营医院业务开展监管趋严的影响，公司位于上升期的白内障业务增速下滑明显，去年三季度整体收入增速同比只有17.76%，较去年二季度下滑7.46 个百分点，而去年四季度公司实现收入同比增长26.79%，证明公司四季度收入增速已经恢复到“魏则西事件”之前的正常增长水平，公司白内障业务重回上升通道。白内障治疗是《“十三五”全国眼健康规划》的重要组成部分之一，2015 年我国CSR（每年百万人口白内障复明手术率）为1500，距离2020 年CSR2000 的目标还有三分之一以上的提升空间，公司作为行业龙头，白内障业务重回上升通道后，龙头效应凸显有望推动公司收入取得进一步快速增长。
    3.规模效应成型，公司处于快速发展期
    相对而言，眼科是医疗服务领域市场化较高、个体差异化较低、流程标准化较容易的专科之一，天然拥有孵化大型专科连锁的土壤，而公司经过16年的发展，无论在内生运营还是外延扩张上都已经形成了一套行之有效的管理运行机制，规模效应已经成型，随着公司业务渠道的进一步下沉，公司未来仍将处于快速发展期。目前，公司体内和体外共有门店数达到162
    家，体内门店为70 家左右，其中核心门店报告期内实现净利润3.79 亿元，同比增长15.20%，而非核心门店同期实现归母净利润2.19 亿元，同比增长48.98%，随着体外门店的逐步成熟和外延扩张的加快，公司快速发展的势头有望得到延续。
    4.投资建议：
    暂不考虑定增摊薄股本的影响，我们预计公司2017-2019 年实现营业收入50.71 亿元、64.51 亿元和82.03 亿元，同时实现归母净利润7.25 亿元、9.36 亿元和12.08 亿元，对应每股收益分别为0.72 元、0.92 元和1.19 元，对应PE44 倍、34 倍和27 倍，鉴于公司眼科连锁龙头地位，我们首次覆盖给予“推荐”评级。
    5.风险提示：
    公司扩张不如预期的风险；民营医疗机构的监管风险。