维持"增持"评级。市场担心补贴退坡导致公司毛利率大幅下滑，我们认为补贴下降大部分可以向上游转嫁，公司毛利率将保持稳定。维持2017/18年1.91/2.01元的盈利预测，维持目标价26.74元。 
    一季度业绩下滑幅度有望小于市场预期。公司公告2017年3月当月销量同比增长27%，大型车同比增长108%，燃油车及其中的大型车销量增速超出市场预期。预估1-3月新能源客车销售500台左右，由于16年一季度新能源客车销量亦较低，所以绝对量差距有限，考虑到公司大型车占比提升，以及成本端的下降，一季度公司业绩有望超出市场预期。 销量增速持续回升，市占率有望进一步提升。随着推广目录的逐渐落地，新能源客车绝对值将持续恢复。补贴下降对企业产品质量及成本要求更高，公司市占率有望进一步提升。 
    催化剂：新能源汽车补贴推广目录持续公布 
    风险提示：降成本不达预期