点评： 2016年业绩稳健增长，毛利率创新高，客车行业龙头地位稳固  2016年公司销售客车70988辆，同比增长5.01%，营业收入和归母净利同比分别增长14.87%、14.38%，综合毛利率达27.82%，较2015年上升2.49%，创上市以来新高。公司2016年营业收入和归母净利增长率均显著高于销量增长率，综合毛利率大幅提升主要受益于公司客车车型结构的优化，售价和毛利率相对较高的大中型客车和新能源客车占比提升。公司2016年大中型客车总销量63340辆，同比增长15.73%，占公司客车总销量的89%（2015年占比82%），行业排名第一。新能源客车总销量26856辆，同比增长31.36%，占公司客车总销量的38%（2015年占比31%），行业排名第一。且2016年新能源客车收入达187.46亿元，占公司总收入的52.29%。客车大中型化和新能源化成为公司的发展方向。 
    扩张海外市场，抢占全球客车市场份额  2016年公司继续扩张海外市场，产品远销英国、法国、俄罗斯等国家与地区，并受到客户的普遍信赖。在行业海外市场出口下滑的情况下（下降9.6%），公司实现海外客车销量7121台，同比增长1.47%，占我国客车出口总量的38%，实现销售收入41.22亿元，同比增长13.12%。海外客车销售毛利率为32.12%，显著高于国内毛利率27.41%。且海外市场总体潜力巨大，公司已初步具备高端产品实现能力，海外高端产品项目正常推进，公司有望借助海外市场进一步提升公司盈利能力。 
    研发能力领先，售后服务费计提比例提高  2016年公司全年发生研发支出14.58亿元，占营业收入的比例为4.07%，在同行业中居于较高水平。公司在新能源、节能、安全等技术研究及应用方面继续保持领先，在智能化领域，公司自动驾驶电动客车样车在北京自主完成了巡线行驶、变道超车、定点停车等公交模拟运营工况。为更加客观公允的反映公司的财务状况和经营成果，公司将海外业务售后服务费由2%提高至3.5%，将国内新能源客车售后服务费计提比例由1%提高至2%，减缓了2016年净利润增速。 
    新能源汽车行业政策调整，利于龙头企业  2017年新能源汽车行业政策调整，客车补贴方式调整较大。