宇通作为行业龙头，具有技术和资金优势，新能源客车市占率有望继续提升，并推动公司业绩快速增长。我们预计公司2017-2019 年每股收益分别为2.03 元、2.29 元和2.53 元，合理目标价26.60 元，维持买入评级。
    支撑评级的要点
    业绩快速增长，客车龙头地位稳固。公司全年共实现营业收入358.5 亿元，同比增长14.9%；归属于上市公司股东的净利润40.4 亿元，同比增长14.4%。全年共销售客车7.1 万辆，同比增长5.9%；其中新能源客车销售约2.7 万辆，同比增长31.4%，市场龙头地位稳固。
    毛利率显著提升，销售费用计提大幅提高。新能源客车销量占比提升，因此收入及利润增速均高于销量增速，毛利率由去年同期24.8%提升至27.4%。公司提高了新能源客车销售费用等计提，因此净利润率基本维持不变。
    新能源政策稳定促进行业发展，要求提高利于行业龙头发展。新能源汽车补贴政策调整已经出台，政策稳定有利于行业健康发展。新政策提高了整车能耗、电池系统能量密度等技术要求，增加非个人领取补贴需满足三万公里等运营要求，提高了行业门槛，利于技术实力和资金实力较强的企业，行业集中度有望提升。宇通作为行业龙头，拥有技术和资金优势，新能源客车市占率有望提升，并推动公司业绩持续增长。
    评级面临的主要风险
    1）客车行业景气度大幅下滑；2）新能源客车销量不达预期。
    估值
    我们略微上调了公司盈利预测，预计2017-2019 年每股收益分别为2.03元、2.29 元和2.53 元，合理目标价26.60 元，维持买入评级。