预计公司2016~2017 年EPS 分别为1.89 元和1.91 元，结合新能源整车公司估值水平和股息率估值，给予公司2017 年14 倍PE，目标价26.74 元，对应是4.1%的股息率。
    与市场认为补贴政策将导致客车行业利润严重下滑的预期不同，我们认为新的补贴政策将进一步奠定寡头垄断格局，寡头优势将带动其未来毛利率和单车盈利持续向上。从二季度开始单车补贴进入上升周期，同时电池成本持续下降周期。
    预计2017 年新能源客车行业销量15 万辆同比增长16%，其中纯电动客车销量13.5 万台，同比增长22%，考虑到公司2016 年销量和市场份额增速较快，预计公司2017 年纯电动客车销量与2016 年持平。公司2016 年销量2.7 万辆，2012~2016 年在新能源客车中市占率分别为27.8%、29.5%、15.2%、16.5%及21.8%。
    风险提示：新能源汽车政策支持力度不及预期；行业竞争超预期催化剂：新能源汽车推广目录持续推出