公司10/11/12月单月销量5418/7288/10859辆，环比增长-15.6%/33.4%/50.2%，同比增长2.1%/0.1%/5.2%，11月和12月年底呈现单月销量环比大幅增长，整体呈现月末冲量态势。年底第4批和第5批目录推出，2015年国家补贴发放逐步到位，行业逐步明确2016年新能源客车销售补贴按旧政策执行，政策风险年底释放留下了最后的时间窗口，公司年末新能源客车销售火爆，公司11,12月单月销量环比大幅攀升。 
    全年销量突破7万台，其中新能源客车2.6万台。公司2016年全年突破7万台销量大关，达到7.1万台，同比增长5.92%，其中中型客车引领增长，销量同比增36.9%达到3.8万辆；全年新能源销售2.6万台，同比增长27.2%。新能源客车年底前因政策不确定整体承压，年底政策落定留有时间窗口仅一个月左右，公司最后时刻新能源爆发式增长，全年看实现了较高的增长水平，体现了公司强大的产品实力和销售能力。 
    新国补客车补贴下调较大，长期看宇通龙头优势有望凸显。新国补政策已经出台，客车补贴方式由单车固定额度调整为度电补贴且规定上限，整体下降幅度较大。我们预计2017年新能源客车行业销量承压，客车企业难以有超预期表现，但长期看由于补贴下滑以及产品门槛提升，行业中竞争力较弱的中小企业将被挤出，行业龙头的市占率长远看有望提升。宇通是传统以及新能源客车绝对龙头，公司规模优势明显、技术水平领先、成本控制卓越，中长期将受益于补贴下调带来的行业冲击。我们预计公司2016/2017/2018年EPS为1.76/1.86/2.16元，维持"增持"评级。 
    风险提示：新能源客车成本下降不及预期、新能源客车销量不及预期