2016 年公司Q4 单季度实现销售收入10.04 亿元，同比增长10.35%；实现归属母公司净利润3.57 亿元，同比增长4.59%。
    同时公司公告2016 年分红预案，拟每10 股派7.00 元（含税）。
    二、我们的观点：业绩符合预期，优质仿制药爆发机遇成熟1、产品销售收入增长稳定。
    2016 年公司实现销售收入38.33 亿元，同比增长10.23%；Q4 单季度实现销售收入10.04 亿元，同比增长10.35%。在销售收入上，公司的制剂和原料均保持稳定增长，其中制剂销售收入30.23 亿元，占比78.85%，原料销售收入8.10 亿元，占比21.12%。公司经过多年的发展，毛利率与净利润水平相对稳定，净利润保持与收入同步的稳定增长。
    2、公司毛利率略提升，净利率相对稳定。
    公司从2014 年开始毛利率逐年提升，2016 年达到75.2%，同比上升1.4 个百分点。公司毛利率提升主要是销售占比78.85%的制剂类产品的毛利率提升所致，2016 年制剂毛利率同比增长了2.2 个百分点。
    虽然毛利率有所提升，但是管理费用同比上升28.8%，导致净利率维持了36.3% 的水平。2015 年和2016 年管理费用大幅上升主要是公司投入大量资金进行产品研发，研发投入占营业收入比例分别为9.06%和7.83%。公司主要研发品种进度：1）替格瑞洛：国内首家按照药品新注册分类进行BE 备案、完成BE 试验并提交上市申请；
    2）创新药苯甲酸复格列汀：II、III 期临床注册申请被国家药监局纳入优先审评程序名单；
    3）创新药信立他赛：完成临床前研究，并递交临床试验申请；4）基因治疗药物“重组SeV-hFGF2/dF 注射液”：顺利完成技术交接，正在准备启动I 期临床研究；
    5）独家生物仿制药KGF（重组人角质细胞生长因子）：已完成II 期临床研究，并加快III 期临床试验的推进；
    6）首仿产品注射用重组人甲状旁腺素（1-34）[56.5μg]：已获批临床，正在启动I 期临床试验；
    7）PTH（重组人甲状旁腺素1-34（rhPTH1-34））：已完成III 期临床试验，即将申报生产；
    8）BF02（注射用重组人II 型肿瘤坏死因子受体-抗体融合蛋白）：已完成II 期临床实验。
    3、公司专注优质仿制药，政策利好显著。
    随着“仿制药一致性评价”以及其他相关提升药品质量政策的逐步实施，明显利好优质仿制药企业。公司长期专注于优质仿制药的研制和生产，其主要品种“泰嘉”、“泰加宁”、“信立坦”等质量标准高，药品质量优势明显。因此，我们认为公司在未来受政策主导的药品质量提升大趋势下受益显著。
    三、盈利预测与投资建议：
    公司作为国内最优质的仿制药企业之一，在政策主导的药品质量提高的大趋势下将明显受益，未来有望进一步强化在心脑血管治疗领域中的优势地位。我们预期公司2017 年到2019 年，收入分别为42.84 亿元、48.10 亿元和53.26 亿元，同比增长11.8%、12.3%和10.7%；归属母公司净利润为15.59 亿元、17.49 亿元和19.26 亿元，同比增长11.6%、12.2%和10.1%；对应EPS 为1.49 元、1.67 元和1.84 元。因此，我们维持给予公司“增持”评级。
    四、风险提示：
    “泰加宁”和“信立坦”销售收入低于预期；一致性评价结果低于预期。