报告期内，公司营收和归母净利润分别同比增长10.23%和10.17%，基本符合我们此前的预测。我们估算，公司主力品种“泰嘉”营收约为26 亿左右，同比增速大约为14%，基本符合预期，但福建未中标，广东的新一轮采购时间又滞后，阻碍了“泰嘉”实现更高的增速；第二大品种比伐芦定继续保持高速增长，营收从15年的0.8 亿元增长至约1.3 亿元，同比增速高达60%。
    高质量仿制药的代表企业，受益于政策大趋势。公司属于高质量国产仿制药的代表，“泰嘉”等仿制药的质量标准高，有望较早通过一致性评价；随着医保收支平衡压力日益增大，主管部门有意通过医保支付标准等新政策，鼓励国产高质量仿制药，提高医保资金使用效率。公司有望受益于政策大趋势平台价值将逐步显现，单产品风险逐步消解。公司以心内科为基础，展开心脑血管和外周血管相关疾病平台布局。具体来说，公司以“泰嘉”为基础，带动比伐芦定和阿利沙坦的销售；同时，在心脏领域布局了可降解冠脉支架、左心耳封堵器等，在脑血管和外周血管领域布局了脑动脉药物洗脱支架、腔静脉滤器、促进外周血管再生的SEV 项目等。长期来看，随着新品种的快速销售增长和储备产品的日渐丰富，单产品的风险将得到有效消解。
    财务预测与投资建议
    公司16 年业绩符合预期，并且作为“高质量仿制药”的代表，属于受益于政策趋势的公司。但随着2017 年各省招标进度的加快，公司产品将面临一定的价格压力。我们预测公司17-18 年EPS 分别为1.55/1.82 元（原预测为1.61/1.90 元），根据可比公司估值，给予17 年27 倍PE，对应股价为41.85 元，维持买入评级。
    风险提示
    比伐芦定和阿利沙坦若未能调入国家医保目录，则其销售放量进度会受到影响。