2015 年拿地金额中，前四大城市上海、南京、苏州、杭州合计占比达61.4%。2016 年公司继续积极扩张，全年累计拿地金额达到546.3亿元，占同期销售金额比重达到84%。16 年拿地金额中前四大城市苏州、南京、上海、天津合计占比达60.4%。我们长期看好核心城市长期房价走势，因此新城的扩张我们认为是必要和正确的。此外，在地价高企的背景下，公司通过收购等多元获地方式有效控制了成本，为未来利润率提供了保障。房地产公司本质是土地投资公司，公司强大核心竞争力璀璨夺目，必然是未来王者之一。
    股权激励承诺未来三年业绩复合增速40%，公司有实力实现业绩持续超预期。公司8 月公告限制性股票激励方案，激励数量为4200 万股，其中首次授予3850 万股，预留350 万股。2016 年11 月，公司已向59 位中高层管理人员和核心骨干授予3850 万股限制性股票，授予价格为6.90 元/股。此次股权激励计划每期解锁的业绩条件为：2016-2018 年年归属于母公司股东净利润分别达到25 亿元、35 亿元、50 亿元，相对2015 年18.4亿归母净利润，对应未来三年业绩增速分别为36%、40%、43%，年均复合增速为40%。管理层与上市公司利益高度绑定，激励效果到位，提供充足动力。基于公司优异的投资战略和今天的业绩预告，我们认为公司完全有能力持续实现业绩增长超过承诺水平。
    投资建议：公司全年业绩增长超预期，本轮投资战略极为优异，为未来几年高成长奠定坚实基础；同时公司商业物业经过多年沉淀和积累，开始爆发式增长；公司在金融领域不断创新拓展，未来想象空间巨大。我们认为公司兼具低估值、高成长、持续创新、管控能力强等特点，是地产板块优质标的。我们上调公司2016-2018 年EPS 分别为1.28、1.92、2.89，对应PE 分别为9.6、6.4 和4.2 倍，维持“买入”评级。
    风险提示：产地销售不及预期；货币政策收紧