>> 海通证券-伟星股份(002003)公司深度报告-国际化战略推进, 布局高端制造业-161223
| 上传日期: |
2016/12/26 |
大小: |
1310KB |
| 格式: |
pdf |
来源: |
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| 评级: |
买入 |
作者: |
于旭辉,唐苓 |
| 下载权限: |
此报告为加密报告 |
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公司经营采取以单定产的方式,设立50 多家专业的销售分公司和办事处,并通过在国外市场发展的200 多家经销商,产品销往五十多个国家和地区,已成为全球众多知名服装品牌的战略合作伙伴。 目前辅料行业发展逐渐成熟,公司大力推行转型升级,服饰辅料业务方面,通过国际化战略的实施,布局海外产能,渗透国外市场;另一方面积极尝试拓展第二产业,培育新业务领域。 公司以产品创新为本,以国内外市场为导向,扩大钮扣、拉链等服装辅料产品市场份额:一方面,加大成品和高定位产品的销售力度,优化产品结构,提升盈利能力;另一方面,海外生产基地的布局及市场开拓带来业绩增量,实现小批量、快速交付及成本端的相对优势。 延伸产业链,布局高端制造业,开启“双主业”跨界发展:公司主营业务仍为钮扣、拉链、金属制品等服装辅料的研发、制造与销售,并培育具有相当技术含量和一定发展空间的新兴产业作为第二主业,先后并购中捷时代(军品研发)、投资设立智能设备公司(自动包装设备),借助资本市场,在先进制造业方面寻求资源整合,挖掘业绩新增长点。 海外业务增长、业内企业间及其内部架构整合见效,支撑服饰辅料主业继续保持稳健发展。从产业层面,来自于行业整合背景下,资源向龙头企业聚集;从公司层面,则来自于其聚焦高附加值产品销售,产品结构优化推动业绩改善,伴随成本及费用控制实现效益提升,预计内生增长对利润的贡献效应将逐渐体现;同时,公司技术实力雄厚,规模优势和经营实力突出,大力推进国际化战略,未来预计布局海外生产基地,以进一步支撑海外市场开拓能力的提升,产销规模扩大有望推动业绩稳步增长。 预计公司2016-18 年实现归属于母公司净利润分别为2.94、3.55、4.37 亿元,同增18.79%、20.76%、22.90%,对应EPS 分别0.66、0.79、0.97 元。参考相关可比企业估值水平,给予公司2017 年25xPE,对应目标价19.80 元,买入评级。 主要不确定因素:生产成本增加,终端需求不振,投资项目资源未能充分有效整合或业绩低于预期。
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