公司此次中标临曲高铁 LQTJ-3 项目，这是继阿尔及利亚铁路单向新干线工程之后（3.19 亿元），公司首次取得国内高铁工程项目，标志着公司的多元化经营取得重要突破；同时，随着山东省高铁建设的推进，我们预计公司后续有望继续中标高铁工程项目。
    公司 16年以来新签订单创新高（接近 230亿元），预计未来公司将持续新签大单。公司此次中标临曲高铁 LQTJ-3 标段（6-7 亿元），结合年初以来公司陆续中标的山东省订单（192.10 亿元）、六盘水项目（15.36 亿元）、国道 234 相关工程（9.87 亿元）、江西萍乡海绵城市 PPP 项目（4.47 亿元），公司 2016 年以来新签订单金额接近 230 亿元，公司中标订单金额达到历史峰值。山东路桥作为全省路桥施工龙头企业，随着山东省内高速公路和高铁项目加速释放，未来有望持续中标省内高速公路和高铁工程订单；同时，省外接单发力将不断刷新在手订单数额，我们持续看好公司基本面的改善。
    参与高铁项目投资，目前公司参与投资的项目总金额超 200亿元，未来投资收益将大幅增厚业绩。对于临曲高铁 LQTJ-3 工程，公司与联合体牵头人按各自承担的施工任务额的比例分担不低于中标价 25%的投资，预计公司的投资额将在 1.5 亿元左右。年初以来，参与投资所承接的项目成为公司的惯常做法，一般是采取施工总承包+股权信托模式，公司不仅可以获得施工收益，还将获得投资收益。目前，公司参与投资的项目的总金额在 220 亿元左右。公司以股权信托模式参与的项目均位于山东省内，项目资本金回收风险低、回报率高，投资工程项目带来的投资收益预计将大幅增厚公司业绩、有望成为公司未来盈利的重要构成部分。
    同业竞争获得实质性解决，海外业务放量可期。公司控股股东披露同业竞争解决方案，现存的和潜在的同业竞争获得实质性解决，山东路桥有望借助外经公司的平台和品牌开拓海外业务；控股股东山东高速集团未来的海外业务收入有望拓展至 250 亿元，而山东路桥作为山东高速集团海外路桥业务平台将明显受益于此。控股股东为山东路桥保驾护航，加之海外市场高景气，山东路桥孕育海外盈利的爆发。值得注意的是，同属山东高速集团控制的山东高速已经完成混合所有制改革，山东路桥后续的国企改革值得期待。
    盈利预测与评级：预计公司 2016-2018 年的 EPS分别为 0.45 元、0.58 元、0.70 元，对应 PE 为 17.6 倍、13.8 倍、11.3 倍，维持公司“增持”评级。
    风险提示：宏观经济下行、资产整合不及预期、施工进度不及预期