联合体形式参投枣菏高速枣菏段，强强联合示范效应强
    同时，公司公告以联合体形式投标岚山至枣核公路枣庄至菏泽段项目施工，项目估算总投资174.83 亿元，招标控制价98.175 亿元。今年11 月21 日，葛洲坝曾公告11 月18 日已与山东高速集团签订合作协议，拟取得山东高速转让的济泰东线公路、巨单路、枣菏公路三家公司100%股权及BOT 投资权，三条高速公路估算总投资约364.11 亿元。我们预计公司此次投标枣核段或与葛洲坝绑定为联合体，由公司负责施工，葛洲坝负责投融资，实现强强联合，这将对剩余的两条公路产生较强的示范效应。
    山东基础设施建设迎来大发展，公司将充分受益
    为了完成市市通高铁，县县通高速的目标，公司大股东高速集团承担了投资、建设、经营的主力。高速公路建设方面，集团建成10 条、在建7 条、拟建5 条，共计22 条。铁路建设方面，集团建成6 条、在建5 条、拟建9 条，共计20 条。
    作为高速集团唯一的路桥施工类上市平台，公司将充分受益山东省基础设施建设的快速发展。截止三季度末，公司新签订单接近170 亿元，相比较去年全年增速已超过60%，若未来中标济泰东线、巨单、枣菏全部三条公路项目，将有望为公司带来新签订单增量超过200 亿元。公司拟再融资30 亿元，完成泰东路、龙青路的入股施工一体化项目，将带来14.67 亿元的“投资回报+施工利润”。
    山东国企改革稀缺标的，引入战投预期将持续受益
    山东高速集团注册资本200 亿元，年经营收入560 亿元，利润80 亿元，资产总额5000 亿元，资产规模居全省企业和全国同行业第一位。旗下优质资产众多，但仅有山东高速和公司两个上市平台，存在资产整合预期。
    高速集团去年被确定为山东省国有资本投资运营试点企业，后续运作有望领先同业。同时公司的募投项目拟引入山东齐鲁交通投资、山东铁投、山东社保基金等战投，预期将为公司带来众多增量业务和资本整合动作。
    业绩确定性高，国改存在超预期可能，维持“买入”评级
    预计2016-18 年EPS 为0.40/0.47/0.54 元，YOY+20%/16%/16%，三年CAGR+17%。考虑到公司订单、技术和可比公司估值，认可给予17 年17-20X 估值，对应价格区间8.0~9.4 元，维持“买入”评级。
    风险提示：宏观经济风险；养护业务进展不达预期；后续订单转化不达预期等。