Q2、Q3的营业利润率均有所提升。2016年前三季度实现营业利润3.49亿元，同比增长26.86%，Q1、Q2、Q3的营业利润分别同比增长-101.01%、60.52%、40.18%，Q2和Q3收入持续高增长带动整体营业利润快速增长。前三季度营业利润率为8.30%，较去年同期提升1.48%，其中Q1、Q2、Q3的营业利润率分别较去年同期提升-5.99%、6.57%、0.33%，Q2营业利润率提升可能主要是受益于前期计提的坏账损失的转回。
    2016年前三季度实现利润总额3.52亿元，同比增长27.05%，其中Q1、Q2、Q3的利润总额分别较去年同期增长-94.52%、61.13%、40.35%，Q2、Q3的利润总额均较前期大幅增长。2016年前三季度公司实现归母净利润2.48亿元，同比增长20.87%，其中Q1、Q2、Q3的归母净利润分别较去年同期增长-106.35%、56.56%、34.88%。
    2015年未完工合同今年可确认收入+2016年新签合同贡献收入预计超100亿元，同比增长达35%。2015年待结转合同基本能在2016年完工，贡献收入有望达60亿元；公司16年以来新签订单创新高（接近180亿元），2016年公司新签合同按工期当年可确认收入超过40亿元，那么2015年未完工合同今年可确认收入+2016年新签合同贡献收入预计有望超100亿元，同比增长达35%。
    海外业务放量可期，国企改革值得期待。公司与外经公司的同业竞争已获得实质性解决，控股股东在未来为山东路桥海外业务保驾护航，山东路桥海外业务放量可期；值得注意的是，同属山东高速集团控制的山东高速已经完成混合所有制改革，山东路桥后续的国企改革值得期待。
    盈利预测与评级：预计公司2016-2018年的EPS分别为0.45元、0.53元、0.61元，对应PE为16.0倍、13.4倍、11.7倍，维持公司"增持"评级。
    风险提示：宏观经济下行、资产整合不及预期、施工进度不及预期