万亿生猪加速集约，农业第一价值股
    温氏股份作为国内生猪养殖绝对龙头，身处万亿生猪市场浪潮之巅；行业正加速集约，2015年公司的出栏占比尚不到3%，未来的规模和市值将持续稳定增长。公司目前对应2016年的估值仅为12.3倍，权益法下可确认的收益率为7.04%，财务投资价值显著。公司以全员持股而闻名，第一大股东、董事长温鹏程仅持有约4%，前十大股东持股比例为25.95%。11月2日，小非解禁市值达1179亿元之多，短期快速下跌打造出股价的黄金坑。
    安得广厦千万间，大庇天下寒士俱欢颜
    温氏在国内首创了“公司+农户”的中规模分散式养殖模式，在育种、PSY、料肉比、动物营养、防疫体系上拥有核心竞争力。通过打造稳定闭环，携农户抵抗猪价波动，实现了快速成长；以大庇天下寒士俱欢颜的胸襟，始终坚持对农户、股东、员工予以最丰厚的回报，成就了中国乃至世界的生猪和黄羽鸡养殖龙头。展望未来，该模式极具生命力，且在后周期，农户更倾向与温氏合作领取代养费，公司将在高点收获巨额利润，低点收获规模快速增长。
    景气跨度超预期，业绩增长可持续
    “超长猪周期”发力，能繁母猪仍在探底，生猪养殖持续高景气；引种受限带动白羽鸡景气上行，黄羽鸡受益，两大业务景气跨度超预期。预计2019年温氏将实现年出栏生猪3000万头、黄羽鸡10亿羽。规模快速扩张和下游生鲜拓展将在一定程度上平抑猪价波动的风险，使得业绩增长具有可持续性。
    盈利预测与估值：我们预计2016/17/18年公司的归母净利润为138/138/174亿元，对应EPS为3.18/3.18/4.00元，目标价49.3元，较现价具有41%的上涨空间，首次覆盖并给予“强烈推荐-A”评级。
    风险提示：猪肉价格超预期下跌，高致病性疫病，重大食品安全事件。