公司前三季度累计销售商品猪1230.59 万头，同比增长11.5%，预计销售收入276.28 亿元，头均盈利约800 元左右；其中第三季度销售商品猪425.7 万头，同比增长6.1%，预计销售收入91.51 亿元，同比增长15.4%，销售均价约18.7/公斤，同比增长5.3%。
    尽管三季度猪价小幅下滑，但饲料成本（玉米、豆粕）皆较二季度出现明显回落，饲料成本下降使得公司保持头均盈利仍在近800 元/头的水平，利润增长的主要原因是1）出栏量增加；2）猪景气周期带来的猪价上涨；3）饲料原料价格降低。
    猪价持续高位震荡，下半年成本有望继续缩减。本轮猪周期补栏趋于理性，环保、资金压力下小型养殖户和散养户仍在加速退出，能繁母猪存栏三季度持续低位徘徊。8 月中下旬中大猪存栏比例开始回升，在3-4 月仔猪存活率恢复的背景下，9 月猪价维持震荡下滑；但能繁母猪的低位徘徊势必延长猪价高位震荡阶段，我们预期猪价有望在四季度消费需求推动下震荡略升，迎来小幅度阶段性反弹。同时，新季玉米大量上市，供过于求的基本面冲击下，价格下行趋势不改，而豆粕价格区间震荡可能较大，饲料成本有望继续下滑，猪粮比回升。双重推动下，四季度养殖业务将维持高盈利能力。
    在9 月的深度报告里，我们详细再次解读了温氏成功的秘密，作为行业龙头，公司全产业链生态体系难以复制，规模扩张持续稳定，受周期波动影响相对弱化，加上公司一贯的高分红机制，适用于长期成长性逻辑和价值投资者长期持有。公司竞争优势显著，养殖巨母配套体系研发、育种、信息化、环保、机械等多方面建设稳步推进，个别业务板块（环保、机械）有望在行业变革中爆发式增长贡献超额收益。
    我们继续看好公司的持续扩张能力和精细管理水平带来的成本优势，公司卓越的前瞻性眼光，对于行业变化趋势把握精准，布局提前。2016 年按商品猪1750 万头销售量和750-800 元/头盈利，以及商品鸡7.95 亿只和单羽盈利1.8 元测算，全年业绩约150 亿元。我们预计2016 年、2017 年和2018 年公司业绩为150.04 亿元、147.37 亿元和150.02 亿元，EPS 分别为3.45 元、3.39 元和3.45 元，公司股息率分红高，成长稳健，给予目标价50.8 元/股，维持“买入”评级。
    风险提示：大规模疫病风险，公司出栏量不及预期；猪价阶段性回升不及预期等。