其他板块略有回升，上游勘探生产板块亏损小幅收窄，成品油营销板块受益夏季略有上升，化工板块受益烯烃景气也是环比略有上升。
    炼油整体仍处于相对景气中，其中今年2 季度创2009 年来新高今年1 月中旬，国家对成品油实行原油低于40 美元/桶时不下调价格的所谓“地板价”，公司一季度一定程度上享受了成品油风险准备金的收益，单桶炼油EBIT 达到4.9 美元/桶；二季度受益油价反弹带来的原油库存收益，单桶炼油EBIT 接近6.8 美元/桶、与同样受益原油库存收益的去年二季度基本持平。值得一提的是，炼油板块今年上半年业绩超过了上一波低油价的2009年上半年，单桶炼油EBIT 达5.8 美元/桶、大大超过2009 年上半年的4.6 美元/桶，创了2009 年来的新高，成为中石化盈利的绝对主力。三季度则回落到炼油盈利均衡水平，单桶炼油EBIT为3.4 美元/桶。
    油价有所回升，上游略有减亏
    OPEC 产量连续保持高位，美国原油产量下降趋缓、库存仍在历史高位、而钻机数止跌回升。原油供过于求的基本面改善仍旧较为脆弱，原油重回供需平衡预计要延后至2017 年下半年。目前油价已反弹至覆盖大部分产油盈亏平衡线以上，开始进入50 美元上下的平衡价格区间，预计未来2-3 年油价有望回到60-70 美元/桶。
    今年上半年Brent 油价均价只有40 美元/桶，中石化实现油价不到32 美元/桶，上半年油气当量产量减产近6%。二季度受益油价反弹，相比一季度的环比亏损有所收窄；三季度油价环比基本持平，略有上升小幅减亏，但EBIT 仍亏损近90 亿；上游板块仍不乐观，预计四季度可能还将有所亏损。
    投资建议
    公司目前PB 只有0.88 倍，距离历史最低估值不远，安全边际较高；我们预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.31 元、0.35 元和0.39 元；给予“增持”评级。