公司优化油气开发结构，国内原油产量同比下降14%，单季度盈利水平较上半年有所提升。
    （二）积极调整产品结构，炼油业务回归正常，持续盈利
    公司积极调整产品结构，降低采购成本，提高成品油质量，注重营销服务，炼油业务维持盈利态势。前三季度炼油业务EBIT 为435.04 亿元，同比增加183.12%。
    （三）成品油销量、盈利水平齐增长
    在成品油激烈的市场竞争中，公司灵活调整营销策略，成品油销量有所上升，同时三季度盈利水平也大幅增长。前三季度营销分销业务EBIT 为258.39亿元，同比增长14.5%。其中第三季度为100.62 亿元，同比大增59.71%。
    （四）化工业务盈利能力大增，单季EBIT 创新高
    前三季度化工业务EBIT 为91.35 亿元，同比增加8.95%。其中，第三季度为94.57 亿元，同比大增92.69%。
    （五）投资建议：
    公司目前PB 只有0.88 倍，已接近历史最低估值，安全边际很高；我们预计公司2016-2017 年EPS 分别为0.30 元和0.39 元；维持“推荐”评级。
    （六）风险提示：
    国际油价下行超预期；天然气市场改革进展不及预期。