2、我们的分析与判断
    口蹄疫市场苗维持高速增长，招采苗秋防环比好转。受益于高端市场苗扩容和服务营销顺利推进，报告期内公司口蹄疫市场苗继续维持高速增长。据了解，公司前三季度口蹄疫市场苗销量增速略低于30%，而单三季度增速达到35%左右，销售增长提速。招采方面，尽管春防量价下滑拖累前三季度收入增速，但个别省份在秋防进行补招，收入情况环比有所改善。四季度是口蹄疫苗传统的销售旺季，预计公司口蹄疫市场苗和招采苗销售环比将继续好转，公司口蹄疫苗龙头地位稳固。
    高端圆环苗销售略超预期，牛二联苗预计将于明年放量。除拳头产品口蹄疫外，猪圆环、牛二联等高端市场苗的上市进一步丰富公司产品线。公司高端猪圆环病毒2 型（杆状病毒载体）灭活疫苗上市后推进顺利，平均售价在16 元/头份，前三季度已实现销售收入1500万以上，预计全年销售收入在2500 万左右，略超预期。此外，公司牛BVDIBR 二联苗产品于8 月底推出后市场反应较好，预计将于2017年开始放量。公司牛二联产品为国内独家，产品定价在25 元/头份上下，单品市场空间过亿。
    新品渐次释放，保证业绩高成长。目前公司储备新品种的生产进度分别为：1、布鲁氏菌病疫苗：对布病升级改造的新品种已经纳入绿色通道，预计产品将于2017 年春防前面市，产品定价约为1 元/头份，推进顺利将新增收入近亿元；2、猪口蹄疫A-O 双价苗：与兰研所合作生产，目前正在进行复核试验，预计产品将于2017 年上半年上市；3、猪伪狂犬：于2016 年5 月获得新兽药证书，也在进行复核试验，未来将复制口蹄疫的销售策略进行推广；4、禽苗：进行产品升级，由子公司扬州优邦负责实施，有4-5 个储备产品。
    3、投资建议
    我们认为公司口蹄疫疫苗及新品增长情况良好，继续看公司2016年全年20%以上的业绩增速。预计公司2016-2017 年的净利润为6.28/8.28 亿，对应EPS 为1.03 / 1.35 元（摊薄后），维持“推荐”评级。
    4、风险提示
    疫病风险，公司新药研制风险等。