预计2016-18年EPS 为1.12/1.44/1.95 元（均保持不变），维持目标价43.12 元，“增持”评级。
    口蹄疫疫苗保持稳定增长，符合市场预期。2016 年前三季度，公司实现营收10.33 亿元（+16.58%），其中口蹄疫招采苗、市场苗分别贡献约3.5 亿元（-10%）、6.5 亿元（+25%）；综合毛利率为76.28%，处于历史高位；归母净利润4.85 亿元（+20.09%）。 16Q3，公司实现营收4.13 亿元（+25.77%），归母净利润2.01 亿元（+27.35%）。随着下游养殖存栏回升、公司渠道下沉，叠加产品质量优势，口蹄疫市场苗是公司未来增长的主要动力。
    新品上市推动“口蹄疫+”战略。16 年，公司陆续上市猪圆环疫苗、牛BVD-IBR 二联苗等新产品，落实“口蹄疫+”战略，我们预计16年贡献收入各约3000 万元。公司重磅产品猪口蹄疫OA 二价苗预计于17 年下半年上市，减少养殖户将牛二价苗、三价苗用于猪的现象；布病疫苗处于审批过程中，预计于17 年上市，定价为现价的10 倍左右，我们估算其市场空间约为2.7 亿头份。
    风险提示：新产品进度或低于预期、质量风险、政策风险等