上半年公司生物制品实现收入6.02 亿元，同比增长10.86%，其中招标苗基本持平（一季度招采收入下滑10%，二季度有所好转），市场苗增速超过20%，相比一季度15%的增长有所加快。
    除了口蹄疫直销苗的继续放量，公司的新品种猪圆环苗市场拓展也较快。上半年公司生物制品毛利率76.48%，同比下滑1.60%，销售费用4500 万元，同比上升18.63%，说明公司在市场营销上的投入力度加大，公司在稳定招采团队的同时，对市场化销售体系进行了完善，技术服务能力也在不断增强。
    新产品研发顺利，布病纳入强制免疫打开市场空间。上半年以来，公司取得鸭坦布苏病毒病灭活疫苗（HB 株）、猪伪狂犬病耐热保护剂活疫苗（C 株）、牛病毒性腹泻/黏膜病、传染性鼻气管炎二联灭活疫苗（NMG 株+LY 株）等多项新兽药证书。同时，猪圆环病毒2 型杆状病毒载体灭活疫苗实现上市销售。今年7 月份农业部正式发文调整强制免疫病种，布病从明年起纳入强制免疫范畴并由政府招标采购，由于目前布病发病率极高，但在全国范围内缺乏有效免疫产品，生物股份的高端新品一直备受市场关注。此前该产品在内蒙和新疆进行田间试验反响较好，两省政府已有明确采购意向，且未来产品定价预计达到1-2 元/头份，仅以3 亿只羊的量进行估算，市场空间将达3-6亿元。由于该产品并无竞争对手，若今年4 季度顺利推出，预计2017 年将新增收入超亿元。
    非公开发行市场认购积极，产业园区建设顺利推进。公司非公开发行股票事宜已取得证监会核准，目前发行事项推进顺利，市场认购积极，我们预计9月初有望完成发行。此次发行将募集资金12.5 亿元，扣除发行费用后将全部用于金宇生物科技产业园区项目一期工程，其中包括口蹄疫、布病等重要产品车间建设项目，目前产业园正在进行土建施工和设备采购中，项目进展顺利，完成建设后将帮助公司打破产能瓶颈，加快产品多样化进程。
    盈利预测与投资建议。我们预计2016～18 年公司归母净利润分别为6.01/7.57/9.28 亿元，按增发完成后总股本计算，EPS 分别为0.96/1.21/1.49元，公司为国内疫苗行业龙头，新产品相比同类产品有绝对优势，有望超预期放量，我们给予其17 年30 倍估值，目标价36.42 元，维持“买入”评级。
    主要不确定因素。产业园区建设及新疫苗产品的推出进度低于预期， 口蹄疫疫苗竞争格局恶化。