■我们的分析和判断：
    1、业绩拐点已现，招采制度变革下口蹄疫市场苗有望加速推广。公司为口蹄疫市场苗龙头企业，口蹄疫疫苗在市场仍处于领先地位。报告期内，口蹄疫市场苗销售顺利，二季度公司收入现拐点，同比增长约25%，第三季度预计口蹄疫市场苗销售同比增长超35%，带动公司第三季度营收同比增长约25%，业绩同比增长约27%，业绩拐点显现。
    本周猪周期，小养殖户补栏较为谨慎，规模化猪场补栏力度加大，同时，17 年起将实施口蹄疫直补政策，有利公司高品质产品加速渗透。
    我们认为招采制度变革下，口蹄疫市场容量有望加速扩大，公司市场苗将迎来新一轮持续高增长。
    2、预计多个大品种梯次贡献业绩，持续高增长可期。据公司公告，2016年公司已推出：1）圆环疫苗：预计市场空间有望达到30 亿（3 倍增长空间），目前，猪圆环病毒 2 型杆状病毒载体灭活疫苗实现销售，将成为有力竞争品种。2）BVD-IBR 二联苗（预计市场空间10 亿）：公司称该联苗为业内第一个产品，预计公司将占有较大市场份额。预计陆续推出：1）布鲁氏杆菌疫苗：预计市场空间超过10 亿，国内优质产品稀缺。此外，报告期内，公司取得多项新兽药注册证书，优邦公司、保灵公司分别取得鸭坦布苏病毒病灭活疫苗（HB 株）、猪伪狂犬病耐热保护剂活疫苗（C 株）等多项新兽药证书。随着公司新产品推出，将为公司贡献新利润增长点，公司业绩持续高增长可期。
    3、战略升级平台型企业，内生外延并进！公司战略大升级，一方面公司公告，拟定增建设新园区，引入工业4.0 标准和要求规划和设计，实现产业转型升级，打造园区生产平台。目前公司已与普莱柯等签订技术研发合同，借助外放技术开发产品。另一方面，公司已公告成立产业基金，打造生物技术孵化平台。为上市公司孵化、储备并购资源，有利公司外延扩张，拓宽公司成长空间！
    ■投资建议：我们预计2016-18 年生物股份净利润为7.0 亿元/9.1 亿元/12.5 亿元，EPS 为1.15/1.48/2.03 元，我们维持“买入-A”评级，6 个月目标价40 元。
   风险提示：销量不达预期；