另外，公司转型也在续推进，天孚棉花及服人网络预计将在Q4 产生一定收入贡献。目前考虑增发的隐含总市值128 亿，17PE 为24X，短期估值相对合理，但考虑到棉价前期阶段性上涨背景下全年业绩弹性已锁定，且后期时尚产业供应链平台相关的投资并购预期仍存，震荡市背景下，在人民币贬值主题催化下，短期博弈角度估值或仍存一定弹性。
    棉价提升背景下，低价棉花库存及政府补贴提升全年业绩弹性。公司前三季度收入/营业利润/归属母公司净利润分别为67.9/2.0/4.0 亿，同比分别增长14.3%/52.2%/37.9%，基本每股收益0.48 元，基本符合预期。公司前期低价锁定棉花库存，受益于今年的棉价阶段性上涨行情，全年业绩将保持较大弹性。分季度来看，16Q3 分别增长20.0%/65.7%55.5%，财务费用减少及政府补贴带来的营业外收入增加拉动盈利大幅增长。
    物料业务销售大幅增长拉动收入双位数增长。公司上半年以较低的价格备足全年用棉，受益于今年的棉价阶段性上涨行情，预计物料收入同比大幅增长，拉动收入实现双位数增长；纱线业务方面，尽管终端消费未有明显复苏，但市场份额继续向龙头企业集中，预计销量仍有一定增长，价格方面因公司定位于高端纱本轮棉花提价尚未传导至高端商品。
    毛利率小幅下降，但费用率下降及营业外收入的增加拉动业绩表现优于收入端。前三季度公司受低毛利物料业务占比提升影响，综合毛利率同比下降0.6%至11.9%；费用率下降1.0PCT 至8.8%，其中，销售费率下降0.7PCT 至2.8%，管理费率/财务费率分别为3.9%/2.2%，较去年同期分别+0.1%/-0.4%。得益于政府补助，营业外收入对利润贡献依然较多，前三季度营业外收入2.75 亿，同比增长46%，对利润总额贡献比率为59%。