在下游整体需求量未有明显变化的情况下，成本上升等因素促使中小企业产量萎缩，加剧订单的集中度提升，色纺纱龙头有望持续受益，带动全年销量增长；此外，在棉价上升基础上，下半年纱线价格有望维持稳定，部分订单存在提价空间；
    2） 盈利能力延续改善态势：由于前期棉花储备量足，且平均采购价格具备优势，单位毛利额增加，预计全年纱线毛利率将提升1~2pct；
    3） 政府补贴预计稳步增加：上半年政府补助同比增加4000 万元以上，主要系新增转型升级补贴款近6000 万，随着公司新疆纱线产量逐步扩大，除出疆运费补贴及新疆棉使用补贴同步增加外，新疆当地政府的扶持力度有望进一步加大；此外，8 月份新疆修订出疆运费补贴政策，即32 支纱运费补贴减半，此政策仅针对2016 年10月1 日以后在疆注册企业，对公司补贴并无影响，且有助于巩固公司在新疆产能的竞争优势。
    国内棉价短期止跌回升，新棉上市影响关键。前期由于受到国储棉轮出延期及新棉上市预期影响，国内棉花期现市场价格均有所回调（棉花指数328 价格从最高位15415 元/吨曾回调至最低14058 元/吨，幅度达9%，郑棉主力合约价格回落至13500~14500 元区间）。进入9 月份以来，国内棉价开始呈现企稳态势，棉花指数328 价格止跌且小幅回升，郑棉主力合约价格则稳定在14000 元以上，从国家抛储情况看，成交活跃度上升明显（连续多日100%成交率），市场观望情绪减弱。
    具体来看，下游需求阶段性增加是短期棉价的重要支撑因素，目前纺服规模企业整体库存消费比处于2010 年以来新低，在低库存背景下，下游企业补库意愿增强，有望带动棉纺企业拍储积极性提高；此外，随着9 月份国储棉轮出接近尾声，同时今年新疆棉花质量提升（种植成本上升影响棉农预期），对于后续新棉上市后的市场价格，都将形成一定支撑。对于公司而言，后续新年度棉花采购策略（对棉价走势预判至关重要）以及下游订单提价空间将是影响盈利改善持续性的两大核心因素。
    新产能释放保障后续增长动力，棉花供应链整合值得期待
    新疆及越南二期项目有望于明年全部投产。16 年虽公司产能规模较15 年未有变化，但几个主要扩产项目均已陆续启动，其中重点包括阿克苏二期16 万锭高档色纺纱项目及越南二期16 万锭高档色纺纱项目，两大项目有望于17年底全部投产。此外，根据公司与恒天集团、阿克苏地区行政公署签订的《投资协议》，公司计划在阿克苏地区达到色纺纱100 万锭的产能规模，预计将于2021 年前后实现目标。随着新疆产能扩大，公司产能战略转移目标将顺利推进，新疆将成为未来产能重心，东部沿海产能则将根据需求情况逐步收缩。
    新疆产能扩大有望显著增强企业竞争力。新疆棉花无论是成本（考虑新疆棉使用补贴）或品质，较内地棉优势明显，且交货期进一步缩短，有利于公司产品综合竞争力提升，吸引国内外优质客户订单。与此同时，劳动力成本、水电价格亦是成本端优势的重要体现。
    棉花供应链整合稳步推进，契合公司产能战略转移需要。公司牵手新疆最大的棉花经营流通企业新棉集团，成立合资公司新疆天孚，目前第一步4 家轧花厂的资产重组程序已基本完成，并已进入轧花厂整合阶段，预计16 年将整合30 家轧花厂。随着10 月份轧花厂进入开工季，有望开始贡献少部分业绩。此外，公司将分别受让新疆棉花交易市场（西北地区唯一棉花现货交易市场）与阿克苏棉麻站（阿克苏棉花仓储运输枢纽）各51%股权，为3 年内实现每年消化100 万吨棉花的目标奠定关键基础。
    随着公司介入新疆棉花采购、仓储、物流、交易等环节，将实现公司与前端棉花产业链的对接，锁定优质棉花资源，提升棉价预判能力，契合公司产能战略转移的需要。长期而言，新疆天孚有望成为疆棉流向内地的重要枢纽，同时，也可利用新疆区位优势推动中亚地区优质棉进入国内市场。
    现存土地具有保值增值需求，潜在变现路径选择多样
    公司已积累可观的土地资源约1.1 万亩。公司土地主要围绕厂区分布于浙江、安徽、江西、新疆等地区，以浙江与新疆为主，其中浙江地区土地规模约占1/3。由于公司产能战略转移推进或退二进三后，土地资产具有保值增值需求，寻找潜在变现可能将成为未来战略考虑的一部分。
    公司于今年3 月公告，与金华锦程合作共同发起设立“浙江菁英电商产业园”，拟在金华地区建成的具有时尚特色的电商产业园基地，并通过引进及培育相关企业，获得物业收益、增值服务收益等。此次合作是公司寻求土地资产变现、探索新盈