净利润增长远快于营业收入增长
    主要受益于：1）新产品占比提升导致毛利率同比增加0.16 个百分点；2）公司加强管理与资源整合，提升劳动生产效率，使得销售费用率下降0.69个百分点，虽然管理费用率和财务费用率有所增加，但整体期间费用率下降0.51 个百分点；3）继15 年中央及新疆出台10 项纺织服装优惠政策后，16 年一季度又补充8 项优惠政策，公司营业外收入同比增长30.03%。
    我们预计公司下半年业绩增速将明显快于上半年
    首先，去年8 月份人民币大幅贬值，公司产品竞争力进一步凸现，将进一步扩大公司出口。其次，阿克苏、越南新增项目将在年底如期完成。
    第三，从7 月份开始棉价同比去年从有所下滑转变为增长，考虑到公司产品以棉花市价为基础采用成本加成法定价，因此下半年销售价格预计将实现增长，而公司产品的成本则是三到六个月前低成本的棉花，因此业绩将显著收益。第四，公司于4 月发布了未来十年发展纲要，天孚棉花供应链公司、服人网络科技公司将在四季度为公司增加营收。
    16-18 年业绩分别为0.59 元/股、0.67 元/股、0.77 元/股目前股价对应16 年市盈率19 倍，预计供应链平台建设还会持续推进，不断有项目落地，未来估值提升空间大，维持“买入”评级。
    风险提示
    国内外棉价下跌风险;新增产能无法消化风险;