从中长期看，宁波基本面优质体现在它的两个独特性上：一是真正的民营特点的银行；二是真正经历个一个周期验证的。
    投资要点
    同比来看，规模扩张持续贡献盈利增速，息差同比持续降低；环比来看，规模增速环比降低，息差变动则由负转正。前三季度净利息收入同比增长10.9%，比年中增速微降（13.4%），三季度生息资产同比增长28.5%，扩张速度与年中基本持平，其中，企业贷款增速较年中放缓（30% vs 42%），个人贷款增速增大（4.75% vs -9.3%），测算累积年化净息差同比降低40bps，对净利息收入增速负向贡献较年中略微增大；受规模环比增速降低影响，单季净利息收入环比增长6%，较上季度7.4%微降，规模环比增速降低（0.65% vs 2.86%），主要是买入返售环比降低64.9.%，贷款环比增速则与年中持平，单季息差环比增加，测算单季年化净息差2.07%，环比增3bps。
    中收依然保持较快增速，累计增速较年中略降，单季增速降幅较大。前三季度净非息收入同比增长103%，其中净手续费收入增长61.4%，较年中79.5%的增速略降；单季净非息收入同比增长15%，其中净手续费收入同比增长34%，增速较年中降低约一半（71.4%)。
    资产质量持续优秀，不良生成率环比降低。三季度末不良率0.91%，与2 季度持平，测算单季不良生成率0.51%， 环比降低63bps，关注类贷款占比1.41%，环比降低25bps，拨备非常充足，三季度末拨备覆盖率368.8%，环比增长25 个百分点，拨贷比3.35%，环比增长22bps。
    通过资本内生性积累提升资本充足率。三季度末核心一级资本充足率8.74%，环比上升6bps，一级资本充足率上升4bps，资本充足率12.51%，环比上升1bps。
    大股东持股变化。与上季度末相比，宁波富邦控股集团有限公司减持598 万股，持股比例降低0.16% 至 3.62%， 全国社保基金一零一组合增持965 万股，持股比例增加0.25%至1.66%，中央汇金持股0.54 亿，占比1.38%，持股比例不变。预计减持为国家队分给各家机构的股份。
    投资建议：
    现价对应16 年P/E 8.0，P/B 1.36。预测2016/17 年净利润增速20.4%/16.2%, EPS 与BVPS分别为2.02/2.35 与11.8/14.1。宁波是我们一直持续推荐品种，从中长期看，宁波基本面优质体现在它的两个独特性上：一是真正的民营特点的银行；二是真正经历个一个周期验证的。
    近期好其弹性：一是业绩弹性；二是股价弹性，将宁波银行纳入研究所十月份的十大金股。
    风险提示：经济下滑超预期。