规模扩张与非息收入增长分别为利润增长贡献27.8和20.3个百分点；净息差收窄和计提拨备分别影响业绩增长-14.3和-21.0个百分点。上半年净息差2.04%，环比下降16BP，较上年末下降34BP，主要受营改增后价税分离及资产负债重定价影响。
    二季度末成本收入比32.7%，较年初下降1.35个百分点，同比上升2.6个百分点，与2015年上市银行平均水平（28.30%）相比未来仍有下降空间。 中间业务转型，非息收入占比提高  非息收入保持高增长，上半年非息收入34.3亿元，同比增长143%；手续费及佣金收入同比增长79.5%,其中银行卡、托管、资产管理及电子银行业务增长迅速。上半年非息收入占比达28.5%，同比增长12.8个百分点，增幅显著。 
    资产质量较好，加大拨备核销力度  
    资产质量较好，二季度末不良率0.91%，同比上升33BP，环比持平；上半年不良净生成率1.07%，较上年下降5BP，不良生成趋缓。逾期贷款率1.07%，较上年末下降66BP；关注贷款率1.66%，较上年末下降11BP，环比上升15BP，预计未来资产质量可控。今年以来核销及计提拨备力度持续加大。上半年共核销13亿元，同比增长32%；上半年计提拨备27亿元，同比增长101.6%。二季度末拨备覆盖率343.75%，环比增幅15.91个百分点，拨备水平保持同业前列；上半年风险成本2.01%，同比上升79BP。 
    三、盈利预测与投资建议  当前宁波银行PB（LF）为1.37。维持谨慎推荐评级。我们预测16-18年BVPS分别为11.75/13.42/15.66元，对应PB分别为1.4/1.2/1.0。 
    四、风险提示：  经济超预期下行导致资产质量大幅恶化；政策出现重大变化。